駿利亨德森歐股經理人Richard Brown：價值型歐股 表現可期

工商時報【孫彬訓╱台北報導】 從2016年下半年開始，歐元區的經濟成長率預測即不斷上修，其中有關2018年的經濟成長率從原先約1.5％上下，上調至超過2％以上，顯現了市場對歐元區成長發展的信心。 駿利亨德森歐洲股票客戶組合經理人Richard Brown表示，歐洲市場不論是從成長觀點或利率決策上，已經和10年前景氣低迷與混亂的局面很不一樣了。特別有關政治部分，從英國脫歐至後續的紛擾，歐洲目前的政治已經來到相對穩定的局面，而對歐洲政治潛在影響最大的法國選舉，也已於去年落幕。 除政治風險外，Brown觀察目前歐洲主要國家的製造業採購經理人指數仍多落在55至60區間，顯示了成長動能仍優於歷史平均，反映對經濟前景相對正面。現今經濟環境對歐洲企業雖談不上極佳，但已足夠讓歐洲企業成長。 有關企業盈餘成長，Brown比較了美國與歐洲兩地企業盈餘成長的歷史走勢，發現自金融危機以來，歐洲企業獲利成長速度有落後美股的情形，因而預期歐洲市場未來有較大的成長空間。若再從股價評價角度來看，截至4月底為止，歐股的股價評價相對於美股約折價14％，其中歐洲小型股，預期於2018年的盈餘成長率將接近20％，加強了駿利亨德森對歐股未來成長空間的預期。 Brown認為，今年至明年初投資歐股應該留意的因素如下，首先，過去一段時間歐元走勢強主要因歐元區經濟走強以及受到美元走勢過弱；不過，近來已見到，市場作多歐元達到極高水準，因而可能來到轉折點，預期未來歐元有可能走弱，倘若如此，將會有利於歐元區企業的出口以及盈餘成長。 有關通膨部分，Brown認為，雖然現在通膨未見明顯增長，不過駿利亨德森走訪歐洲當地企業後，發現多數企業面臨了投入成本上漲，預期通膨有進一步上升的可能，未來投資時應將公司對通膨的敏感性和轉嫁上漲成本等因素加入考量。 值得一提的是，歐洲成長型股票的表現在過去十年間多優於價值型股票，不過在通膨與利率同時上升之際，可能使得價值股表現超越成長股，這是投資人可留意之處。