分析師：沉重債務將使中國太陽能業者走上合併一途

由於受到太陽能面板價格持續下滑的影響，使得中國太陽能公司正忙於應付沉重債務，亦因此引發市場預期該國許多太陽能公司將透過收購或合併的動作來尋求資金挹注。

無錫尚德(Suntech Power Holdings Co.)(STP-US)可能在處理完合作夥伴涉嫌的金融擔保騙局後須負責支付幾百萬元的款項，而同業競爭對手江西賽維(LDK Solar Co.)(LDK-US)、晶澳太陽能(JA Solar Holdings Co.)(JAS-US)、天合光能(Trina Solar Ltd.)(TSL-US)以及英利新能源(Yingli Green Energy Holding)(YGE-US)亦同感壓力。

中國許多小型太陽能公司應會破產倒閉，因為面板價格僅堪抵償成本，而股票投資人亦逃離該部門，使得這些在美掛牌上市的公司股價去(2011)年年初時少掉逾85%。

儘管預期未來數個季度仍會持續出現虧損，但只有在政府借貸業者持續開放信貸的情形下，大多數的中國太陽能公司才能維持營運。

Huntington EcoLogical Strategy ETF資產經理人Brian Salerno表示：「太陽能是項將持續成長的產業，但我認為未來將無利可圖。」

太陽能分析師指出，擁有中國最大限度資產負債表的江西賽維，其整體債務金額為60億美元，但現金與約當現金規模僅有2.44億美元。

今(2012)年首季結束時，晶澳太陽能整體債務金額達15億美元，手上現金則有6.76億美元，天合光能整體債務金額為10.8億美元，握有現金4.9億美元，而英利新能源整體債務為34.4億美元，現金部位為6.75億美元。

擁有全球最大太陽能面板產能的無錫尚德則在可能的金融擔保騙局中陷入了高達6.9億美元的圈套，明(2013)年年初時亦將有1筆5.41億美元的可轉換債券支付款項。

根據無錫尚德遞交給美國證券交易委員會(SEC)的1份文件顯示，該公司整體債務金額為35.8億美元，而其自3月1日起手上握有的現金部位約為4.74億美元。

分析師表示，要清楚知道中國太陽能公司的負債是件難事，因他們時常把債務列為短期負債又無休止地展延，根本就是讓他們成為長期債務。(接下頁)

Pacific Crest Securities分析師Ben Schuman指出：「天合光能可能是部位最佳的公司。它的成本結構很好，亦無與其他廠商一樣龐大的債務。」

幾乎每家太陽能公司都因太陽能面板價格走低而導致自身現金部位減少，中國決策人士在去年時亦表示希望太陽能產業能更健全地發展，市場僅存在一小撮大且強的業者。

中國政府或是債權銀行是否會促使太陽能業者合併則尚未可知。

Schuman亦表示：「那是個上百萬元的問題。我不知道它是個假設性或是時間性問題，但問題是要如何做。會出現被迫合併，還是透過國營企業紓困債務呢？」

分析師並認為，至少到目前為止，中國不可能讓其居世界龍頭地位的太陽能業者崩潰。

中國地方政府亦對太陽能業者提供支持，因中國認為這對其電力供應至關重要，但分析師則指出這些支持顯然僅專注於令當地就業市場增強而已。