物價漲不停 抗通膨基金出列 天然資源基金績效最猛

記者楊伶雯／台北報導

油電漲價，引發民生物資漲價風，大賣場「抗漲專區」大行其道。對投資人來說，除了日常生活精打細算，投資更要「抗通膨」。根據摩根投信整理，近5年來有3波油價飆漲期間，天然資源基金以32.74%平均報酬，勇奪抗通膨基金之冠。

另外，俄羅斯、巴西兩大原物料出口國漲幅也都超過3成，泰國、印尼等東協基金、新興拉美、歐洲等新興區域基金，及基礎工業、黃金與貴金屬基金，平均報酬表現突出，均名列強勢抗通膨基金中。

摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)表示，量化寬鬆與持續低利環境將加深通膨預期，促使資金流向抗通膨的商品市場。3月中旬以來油、金價格雖然波動較劇烈，但兩者下檔支撐均十分強勁，要大幅修正的機率相當有限。

葛瑞森指出，以美國持續低利政策至2014年、歐洲推出第二輪LTRO、中國3月新增人民幣貸款高達1.01兆人民幣來看，市場資金面仍十分寬鬆，有機會延續商品多頭格局。

要對抗物價上漲與通膨壓力，天然資源（如黃金、原油）仍是相對穩健的投資標的，亨德森分析，多數資源公司本益比仍明顯低於2007年的12倍，相當具有投資價值，可望吸引資金持續流入。由於中東局勢仍未穩定，主要石油出口國有供應風險，油價全年可望維持百元以上高檔震盪。

至於金融海嘯後頻創新高的國際金價，葛瑞森認為，過往黃金的需求來源以珠寶、飾品佔最大宗，但近年來包含金條、金幣、EF等投資需求逐漸攀升，GFMS黃金礦業服務公司估計，全球黃金投資需求從2011年的1605噸，將提高至2012年的2000噸。另外，官方持續購買黃金做為金準備亦將為金價提供支撐，GFMS預期2012年全球央行淨申購黃金部位將達400噸。

葛瑞森建議，由於長線需求確立，短線價格雖有波動，則是投資人逢低進場的好時機，建議逢低分批佈局跨產業的天然資源基金，才能全面掌握原物料輪動上漲趨勢。

與資源股漲跌連動性高的俄羅斯與巴西，過往都是商品行情下最大受惠者。摩根俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)說明，俄羅斯為新興市場中對油價最敏感市場，且油價上漲對產油國來說，往往比石油公司和資源股的受惠空間更大。

白祐夫解釋，多數產油國與石油公司多簽署特許權(Concesion)、利潤分享制(PSC)來分享石油開採利潤，加上俄羅斯石油稅率與油價呈現正相關，油價上漲利潤多半是留在產油國中。隨美國經濟情勢轉佳，新興市場對原油需求持續走升，對俄股來說將更具支撐。

摩根巴西基金經理人露巴力亞（Sebastian Luparia）指出，巴西挾豐沛原物料出口優勢，近年來迅速累積高額外匯存底，且GDP總額在今年已正式超越英國，成為全球第六大經濟體。不過，除了原物料題材，擁有1.8億人口的巴西內需實力雄厚，近年來內需股領先大盤趨勢鮮明，統計2007年迄今，巴西Bovespa消費類股指數大漲逾100%，領先巴西IBOV綜合指數的45%漲幅。

露巴力亞進一步表示，巴西政府近期公布高達出600億黑奧產業振興方案，下半年政策效益可望展現，GDP季度增長率將呈V型反轉，而通膨仍在相對溫和水準，有利政策彈性。再者，就資金面來看，外資1月份對大舉買超Bovespa股票後，短線雖出現逢高調節現股，但幅度已有收斂現象，且在期貨佈局上，維持多單向上、空單減少的趨勢，整體仍是偏多格局，看好指數有機會休息後再攻。