不是比特幣 經濟學者：可發展電子貨幣救經濟

專家建議用電子貨幣化解經濟難題

近年來美國經濟總是無法擺脫高失業率及低經濟成長，成為 Fed 始終未能解決的難題，低通膨及高失業，甚至已經成為「新常態」。各國央行已經從有招變沒招，問題卻只是愈搞愈大。

《Business Insider》報導，現在，有經濟學家提出「電子貨幣」救經濟的理論，當然，這指的不是近來正夯的比特幣，而是一種讓央行可以透過名目利率 (nominal rates) 低於零，以挽救經濟的做法。

為抵抗經濟衰退，經濟學家希望能找出讓央行更具權力的做法，Larry Summers 在最近於 IMF 的談話中，重申了這個重大挑戰。通常，當衰退來臨，央行會降低利率，以鼓勵投資，刺激經濟成長。但是，當利率到達零之後，央行就失去了這個重要手段，這就叫零利率下限 (zero lower bound, ZLB)。

換句話說，就算利率為零，這個利率都還太高，一樣仍是儲蓄過多而需求不足，因此經濟復甦緩慢。Summers 警告，這可能變成新的常態。央行在利率趨近零的時候面對經濟衰退，卻發現利率已經降無可降。

有辦法解決嗎？Michigan 大學經濟學家 Miles Kimball 發展了一套理論，希望用電子貨幣的形式，來解決這種難題。他說：「如果環境很差，公司害怕投資。你必須拿出一套措施，讓他們願意投資，這個做法要讓他們實際所獲大於儲蓄。」

這卻無法靠紙幣做到。因為將錢存戶銀行，最起碼也要是零利率。如果是負的利率，那就不要存在銀行就好。這就是因為錢幣是個實體的東西，我只要從銀行中取出，就不會被負利率扣除。

為此，Kimball 提出了電子貨幣的觀念。它不同於比特幣，比特幣具分散性及匿名性，而電子貨幣，卻必須是集中，而且可以廣泛使用的。(接下頁)

舉例來說，以紙幣的觀念，手上的 100 美元紙幣，和銀行的 100 美元存款等值。銀行如果利率 5%，那麼你的存款除了原有 100 美元外，還要再加 5 美元利息。如果利率是 -5%，那麼你的存款可能只剩 95 美元－理性的做法就是把 100 美元提出，讓銀行扣不到錢。

關鍵就在於，要讓手上的 100 美元紙幣，等同在銀行的 95 美元。所以，在銀行存款的就會是電子貨幣 e-美元。在銀行被扣息後的 95 e-美元，可以用匯率換算方式，等同領出來的 100 美元紙鈔。同樣地，如果存入 100 美元紙鈔，在帳戶會記為 95 e-美元。

這樣，零利率下限問題就有解了。

如此，也解決了通膨的難題。現在許多央行的通膨目標是 2%，部分原因就是和零利率下限有關。如同 Bernanke 曾解釋過，如果把通膨目標設為 0，那其實就很接近通縮，名目利率也會降到非常低，而難以應對衰退的情況。

要是名目利率可以為負，那麼 Fed 就還有足夠的空間，在通膨很低時，繼續處理經濟衰退的可能。

當然，這種電子貨幣的想法，還只是一種理論，Kimball 希望可以在不久的將來付諸實行。他相信，這麼做，政府很快就會看到好處。