台橡後市 外資不同調

工商時報【記者彭暄貽╱台北報導】 台橡(2103)第3季毛利率回升至13.86％，稅後盈餘季增43％。高盛證券認為，天然膠價格已近底部，加上美國對中國停止輪胎特保措施，台橡明年營運可望穩步復甦，獲利倍增，目標價上看75元。 不過，摩根大通以大陸BR合成橡膠需求減緩，導致台橡產能利用率下降，今年第4季及明年第1季成長有限，調降台橡2012年及2013年獲利推估18％、19％，目標價由60元降到57元。 高盛證券認為，台橡第3季EPS0.85元，季增43％，優於預期14％，營業利益季增率則為12％。其中大陸市場貢獻季增達145％，顯示景氣谷底已過。 第4季因原料丁二烯價格走勢處相對低價區間，加上天然膠價格持續上揚，在替代效果下，合成膠價格獲得支撐，利差得以擴大，營運可望更上層樓。 然而，摩根大通報告指出，今年橡膠輪胎產業景氣不如預期。受制大陸對BR合成橡膠的需求仍顯偏弱，台橡10月平均開工率降到80％，壓抑營收成長動能趨緩。目前上游原料丁二烯的價格保持穩定，台橡調漲價格空間不大，利差約維持現況。 此外，據調查，2013年全球的合成橡膠產能增長將超過需求，供過於求的風險恐造成產品均價持續下探，摩根大通預期，近兩個季度內看不到合成橡膠行情與台橡營運有顯著復甦。