歐債殖利率居高不下 學者獻策：用黃金當擔保品

歐債問題難解，殖利率居高不下。Tilburg 大學金融經濟教授 Sylvester Eijffinger 5日接受《CNBC》採訪時獻策，表示如果歐洲各國願以黃金做為擔保品抵押，定可使債券殖利率戲劇性地下探。

由於貸款成本的增高，讓歐元區許多國家難以支撐，而向鄰近歐元夥伴尋求財務支援。Eijffinger 認為，如果可用黃金做為抵押品，主權信用危機必能有效降低，而歐洲央行 (ECB) 也不再需要買那些財政危機國家的債券。

ECB 先前推出無限制購買政府公債計畫（OMT, Outright Monetary Transactions），雖像有助化解危機，卻也飽受批評。分析家認為，這麼做雖然能減緩投資者的緊繃情緒，但也形同 ECB 印鈔票，資助各國政府。

相較之下，Eijffinger 強調，以黃金做為抵押品，風險就能降低，不會過分衝擊 ECB 的資產負債表。尤其是，這些高負債歐元國家中，葡萄牙及意大利都有大量的黃金儲備，最能藉此受益，西班牙、愛爾蘭及希臘，所獲幫助可能就不是這麼大。

根據世界黃金協會的資料，意大利現有 2450 公噸的黃金，葡萄牙有 383 公噸。相較之下，西班牙及希臘分別擁有 282 及 112 公噸的黃金。意大利現有的黃金儲備，足以支應未來 2 年貸款需求的 24%，葡萄牙則可支應 30%。

最近歐盟的研究，也建議歐元區國家的央行，以黃金做為高利息債券的抵押，和緩歐元區的借貸成本，而他們過去也曾經這麼做。1970 年代時，意大利及葡萄牙就是以此方式，向歐洲銀行機構貸款。

研究表明，意大利在 1974 年，用黃金為抵押，從德國聯邦銀行借貸 20 億美元。較近的年代，印度在 1991 年，也把價值 10 億美元的黃金抵押給國際機構，向日本銀行及其他地方借款。2008 年的瑞典央行則是靠著拋售黃金，換來現金，增加額外的流動性。(接下頁)

研究說：「這麼做更為透明，不造成通膨，也能加速改革。」

不過，要這麼做仍然有一些限制。2009 年時，歐元區央行及瑞士、瑞典央行簽下協議，未來 5 年不會把超過 400 噸的黃金放到市場。而歐元區建立以來，歐洲各國的黃金都匯集到 ECB，沒有 ECB 的同意，各國也無法自行決定黃金變動。

Eijffinger 認為，在 2014 年之前，這會讓各國受到限制。

荷蘭皇家銀行企業金融財務主管 Moorad Choudhry 則認為，這無助解決歐元區的結構問題。「這像把一個空罐踢到路上，長期來說什麼也沒解決。」

Choudhry 指出，結構問題不處理，就算技術性的選項有效，也改變不了情緒上的擔憂，問題依然。

ECB 拒絕對此提出評論，根據歐洲國會研究，歐元區國家擁有黃金 10792 噸，約占所有已開採黃金的 6.5%，價值超過 5900 億美元。