社評－人民幣國際化需要黃金加持

旺報【本報訊】 根據世界黃金協會的統計，台灣及大陸央行黃金儲備，分居世界第6及第13名。對大陸而言，區區1千多噸的黃金顯然極度偏低，不到3.6兆美元準備貨幣的1.5﹪。與西方國家相較，兩岸都過度偏低。 大陸外匯占款在人行資產中比例極高，貨幣價值靠以美元為大宗的外匯支撐著，歐元區總準備資產比大陸高53﹪，但外匯儲備卻只有大陸的27﹪。人民幣要成為國際性強勢貨幣，官方準備資產不能過度仰賴外匯，增加黃金儲備在戰略上有其必要性和急迫性。 在主要強勢貨幣中，日本的儲備結構與兩岸類似，日圓總準備資產約美元1兆5千多億，黃金準備僅值406億，不到2.7﹪。日本是一個開放型資本市場，貨幣準備資產靠著1.3兆美元外匯支撐，但是日本10.2兆美元的貨幣供給，是外匯準備的7.8倍，而大陸這個比率卻只有4.4倍。 但是日本受制於美國的政治壓力，不但無法降低對美元外匯準備的仰賴，反而還要承擔日圓升值的貿易壓力。根據全球金融電信協會（SWIFT）的統計，雖然日圓外匯交易金額已占全球市場的19﹪，但是以日圓支付交易之比例卻不到3﹪，遠低於歐元的39﹪、美元的35﹪，甚至於英鎊的8﹪！這個現象的產生，就是因為日圓對於美元過度依賴。人民幣不該重蹈日圓的覆轍，必須減持美元並增持黃金。 亞洲國家黃金準備偏低主要原因，是不了解金本位貨幣制度的重要性，在國際談判中未堅持金本位制度原則。歐洲國家熟知金本位制度的來龍去脈，德、法、英等國無不堅持一定比例的黃金儲備。台灣貿易立國的經濟發展路線與日本類似，還是靠著當年蔣總統從大陸祕運數百噸黃金來台，台灣黃金存量才能高居世界第13名。 大陸人行研究局長張建華也曾經指出，中國應該多購買黃金，但人行正式立場是，不願為購入黃金而推高國際金價。以大陸高達3.6兆美元準備貨幣的水準，要達到日本的黃金準備水位，就要買進約730噸左右。如果要達到英鎊的黃金準備飽和度4.8﹪，更需要買進2千多噸黃金，是過去10年大陸買進總量的5倍，也是全球央行過去10年總賣出量的7倍。 大陸需要做到的是，既要快速累積黃準備量，卻又不致過度推升金價。循傳統速度增持黃金，可能要花20年以上，對急於推動人民幣國際化的大陸來說，時間太長了。中國雖然是世界最大黃金生產國，但每年產量僅約360噸，上海黃金交易所現貨年成交量1千2百多噸。因此，大陸除了必須積極在國內開採，或在海外購買黃金礦源外，還可以在金融措施上著力，就是實施黃金存褶。 台灣黃金存摺始於1997年，是央行總裁彭淮南在中央信託局長任內的建樹，以「無實體黃金交易」辦理黃金存摺業務，2010年台灣銀行更推出美元計價黃金存摺。對於投資人而言，黃金存摺可以做靈活的黃金投資。對於央來說，美元計價存摺是減持美元準備的有效利器，可惜央行未積極開拓這個管道。 近年來中國銀行等大陸銀行也紛紛推出紙上黃金存摺業務，但不允許提領黃金現貨。大陸市場廣大，目前外國人或貿易商的美元部位受到管制，無法與黃金互通避險。如果採納台灣制度，開放以美元計價黃金存摺作為境外機構境內外匯帳戶（NRA）避險，絕對可以幫助人行增持黃金而減持美元。所有保管帳戶中的黃金，不但在未來可以透過準備提存的方式，擴充人行的黃金準備，也可以降低對美元的經常性需求。