2013年 美國股市意外大漲 明年 還能重演？

紐約證券交易所

美國證券交易所

美國股市於2013年亮麗上揚，卻增加了明年的風險。股市是否能在穩定經濟成長與低利率的帶動下，持續走高？抑或因聯準會(Fed)開始減碼振興措施，而回檔整理？

隨著年底到來，多頭與空頭投資人心中不約而同都浮現了此一問題。上周五，美國公布11月就業報告強勁，道瓊指數上漲1.3%，今年以來，更已大漲了22%。

歷史資料似乎顯示，2014年的股市表現，將不如2013年。因自1927年以來，S&P 500有23年漲幅達20%，甚至更高，然而第二年平均僅進一步走高6.4%，僅略微高過1927年以來所有年份的5.5%平均漲幅。

因而，即使部份多頭也警告客戶，別預期股市於明年仍將展現與今年相同的漲幅。

富國顧問公司分析師Scott Wren絕非市場上的空頭，他預測股市於2014年將進一步上漲，但一年後的S&P 500目標在1850至1900點，較今日水準上漲僅2%至5%。而今年以來，S&P 500指數已大漲27%。

Wren的理由很簡單：他的市場模式--考慮200項因素，包括通貨膨脹，利率，工業生產等--顯示今日的S&P 500，已較這些因素所顯示水準，高出6%。理應回檔整理。

今年以來始終看漲的Ned Davis研究機構，亦開始感到不安。儘管該公司仍看漲，但卻警告，2014年風險將會上升。

該公司分析師Ed Clissold說：「我們可能面臨自金融危機出現之前以來，最緊縮的貨幣政策與財政政策。」

自去年底以來，Fed每月挹注850億美元進入金融市場，股市因而獲得支撐。Clissold說，股市因而克服了日益惡化的基本面。但現在，S&P 500本益比為其成份公司去年獲利的18倍，高於歷史平均的16倍，且成份企業的獲利與銷售均成長遲緩。

此外，Fed正準備逐步結束振興措施。上周五的就業報告強勁，部份分析師因而預期，Fed可能在下次會議中，宣布減碼振興措施。但大多分析師預測，Fed行動可能再小幅延後，以確定經濟數據持續強勁。

報導指出，國會即將達成協議，限制聯邦支出。這意味2014年，華盛頓政策將更為緊縮。

但Clissold並不預期股市會落入災難。他預期2014年底，股市將會上漲，但他擔憂過程中，走勢可能巔簸。

在過去年度漲幅達20%或以上的23年裡，僅有一年，S&P 500於未來一年表現更為強勁。1996年，S&P 500上漲20%，1997年，漲幅擴大為31%。1998年，該指數再上漲27%，1999年進一步上漲20%。

有可能，2014年會出現1997年漲勢重演的情況，股市漲幅更大過2013年。尤其，許多分析師認為，新任Fed主席葉倫將於2月1日就職，她可能延後減碼振興措施，點燃另一個股市大漲年。

但在押注2014年表現將更優於2013年之前，投資人或許應先考量自1927年以來，這種情況只出現了一次。