【價值投資達人2】這間公司體質好卻常被唱衰 他大膽買進1年賺3波

股齡20年的「銀行家尼莫」，從10萬本金滾出千萬資產，投資股市以來，平均年化報酬率達30%。之所以能創造這樣的好成績，是因為他對於評估公司價值相當敏銳，加上勤做功課，每天平均花2～4小時在研究上，多年累積下來已閱讀約800家公司、4,000份財報。

「所有財報數據都是動態概念，數據有變化，公司價值才會改變。台股投資中，我最熟悉的還是轉機股，當發現安集正從太陽能模組廠轉型發展綠電，且綠電對營收貢獻度更高，我想賺安集被重新估值的這段價差。」價值投資達人尼莫說明，轉機股又分大轉機與小轉機，前者需要追蹤2～3年的時間，後者則是短期被看衰的個股。

而在篩選投資標的上，尼莫首重個股ROE（股東權益報酬率）表現，希望長期ROE介於15～20%，因為這代表經營基本盤穩固、護城河寬，「當傳出壞消息造成獲利下滑、短期ROE跌落時，就是投資機會。」尼莫引用查理‧蒙格曾說的一句話：營運陷入困境，但資產負債表強健的公司是金礦。

可成就是小轉機的最好例子，光是去年尼莫就操作此檔個股3波段，股價跌落至200元進場、240元出場，「2009年至2019年間，可成的ROE不比台積電差，但卻常被市場看衰，三不五時就有人覺得蘋果會抽他的單。」

尼莫分析，可成是產業裡的大玩家，擁有穩定的市佔率，在金融風暴時股價淨值比最低約1.07倍，2018年第3季為止帳面淨值約190元，因此股價只要在200元以下，都是低於歷史股價淨值比。

「邏輯上ROE達20%的公司是賺錢的事業，但相比之下，ROE長期維持在20%，與ROE從10%成長至20%，我會更喜歡後者。」尼莫解釋，ROE高的公司市場關注度高，獲利空間有限，反觀ROE較低的公司，若未來生意能夠成長、具轉機性，就有機會獲得超額報酬。

進場前，尼莫會先設定目標價區間，上檔以歷史本益比估算，下檔則是看歷史股價淨值比，不同產業公司估值都不同。以可成為例，歷史本益比介於8～12倍、股價淨值比約1倍，「當股價淨值比來到下檔區間，我會去觀察是否有投資機會，公司為何被低估。」

銀行家尼莫投資小檔案

• 出生：1978年

• 現職：全職投資人

• 學歷：臺灣大學會計系

• 經歷：15年銀行企金

• 投資心法：擅長操作轉機股，篩選產業具發展性、公司正在轉型的標的，進場前擬定追蹤營收與利潤計畫，當基本面進場條件消失時立即出場。

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