操盤心法－半導體財報獲利佳 成長動能強

總經與市場觀察： 美國重要科技股財報已大致結束，隨市場陸續反映營收及財報，可以觀察到部分資金持續著墨或股價率先反應營運前景的類股，股價歷經整理後開始重獲青睞。台灣電子指數在連續5周的下跌後，出現反彈。本周公布上市櫃公司第一季季報，加上金控自結數，全體上市櫃公司單季獲利呈現年減48.2％，季增1.6％。

其中單季獲利金額前三高的公司，依序為台積電2,069億元、聯發科168億元、聯電161億元，均為半導體代表性公司。顯示半導體獲利能力極佳，一舉囊括第一季獲利前三強。再者觀察獲利金額遙遙領先其他上市櫃公司的台積電，往年單季獲利低點落在第一季，然後呈現逐季成長的趨勢。在上市櫃第一季獲利已呈現相較去年第四季微幅季增長的情況，以此推估，企業已自去年第四季的獲利谷底重拾獲利成長動能。

上周五公布，預計於5月底生效的MSCI指數成份股調整名單，其中MSCI台灣指數新增創意、緯創兩檔成份股，而且沒有刪除的成份股。顯示MSCI最新的指數成份股變動，建議增加「半導體」代表股創意，以及已被9檔也是最多檔的「高股息」ETF納入成份股的緯創的權重。如此一來，點出MSCI建議被動式資金的兩大加碼關鍵：「半導體」、「高股息」。

恰巧的是，台股股東人數最多的就是台積電，股東人數最多的次產業則是半導體族群，ETF受益人數最多的是高股息ETF；均顯示出現階段外資與內資的投資潮流趨勢就是「半導體」與「高股息」。

投資建議：

由於台灣市場的資金主要分為內資與外資兩塊。外資的部分，受到Fed縮減資產負債表，壓抑來自外資資金活水。反觀內資的部分，由於Fed在本月初達成連續升息20碼之後，使得短天期的固定收益商品收益率提升，輔以台股市場的存股領息風氣漸盛，促成台灣投資人投資自主意識抬頭，國人超額儲蓄不再一窩蜂的投入保險商品，轉往能夠提供高配息的股票、債券、ETF等商品，此為今年台灣市場的投資顯學。

5月下旬台股最可能發生的大幅資金板塊挪移，應屬MSCI指數成份股季度調整為首，短期可多加留意「半導體」以及「高股息」類股。

今年的投資操作重點，仍應考量目前仍處於Fed「縮減資產負債表」的緊縮政策的大週期，搭配國人超額儲蓄的資金不再外流，未來的資金潮流可能呈現外資不易加碼、內資持續加碼的情形。

投資人可以精選後市易受資金青睞的標的，如：「半導體」主題、「高股息」主題或者是同時兼具「半導體」以及「高股息」的ETF，搭配「逢低加碼」、「定期定額」兩大策略因應現階段的金融環境。

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