〈社論〉世銀發出全球警訊，台灣應未雨綢繆

世界銀行近日接連提出全球經濟預測，認為在全球升息浪潮下，不但經濟成長恐將趨緩，而且通膨率也難以降回疫情前的水準。事實上，不僅世銀，國際貨幣基金（ＩＭＦ）日前也表示第三季全球經濟動能將進一步減弱，明年部分國家更可能陷入衰退。面對世銀、ＩＭＦ相繼發出的警訊，台灣應未雨綢繆，及早調整因應。

世銀日前發布的訊息指出，在全球各中央銀行調高利率以回應通膨之下，明年全球經濟正朝向衰退邊緣前進，ＧＤＰ成長可能減緩百分之零點五；而且如果供應鏈持續面臨瓶頸、勞動力市場仍然吃緊，全球核心物價通膨率可能達百分之五，這是疫情之前五年平均值的幾乎兩倍。至於明年部分國家可能陷入衰退，世銀警告，這對新興市場和發展中經濟體可能造成毀滅性的長期後遺症，而且恐將出現金融危機。

而且，繼六月上旬提出全球經濟可能陷入停滯性通膨之後，近日世銀仍然維持此一觀點。ＩＭＦ同樣預測明年部分國家將陷入經濟衰退，全球持續面臨經濟下行風險。事實上，除了世銀、ＩＭＦ這兩大全球性權威機構之外，包括牛津經濟研究院、惠譽等機構也都下修明年全球經濟成長率，巴克萊更預測明年全球經濟零成長。質言之，全球經濟恐怕正陷入一個惡性因果關係：通膨→升息→減緩經濟成長；而且，經濟成長減緩的程度恐怕會讓若干經濟體難以承受。

儘管二００八年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼警告，聯準會激進升息將對全球造成嚴重損害，但二十一日美國聯準會又宣布升息三碼，這是今年第三度美元升息，而且市場預料十一月還會繼續升息。這不免令人擔憂，通膨→升息→減緩經濟成長的惡性因果關係仍將繼續上演；甚至，今年為了壓制通膨而升息的短痛，會不會因為全球政治情勢、地緣風險而導致此一惡性循環成為長痛，也著實是個隱患。

從台灣的角度來看，今年二月之後已逐漸受到國際經濟景氣降溫的影響，景氣燈號分數已從三十四分降到二十四分，距離代表「穩定」的綠燈下限僅多出一分。另根據台灣綜合研究院二十一日公布的八月電力景氣燈號，雖然在半導體產業獨撐場面之下維持綠燈；但台綜院也指出，半導體產業已走過榮景高峰，產業景氣逐步走向持緩。同時，台灣傳產和電子產業都受到這波通膨、升息影響甚鉅，終端需求走弱。換言之，台灣經濟景氣正逼近榮枯轉捩點。

擺在台灣面前的主要經濟風險，除了半導體產業景氣轉弱之外，美元強勢升息導致美元匯率扶搖直上，相對的主要經濟體貨幣匯率急轉直下，台幣也難擋此一大勢。從產業面而言，若干出口產業建議將日圓、韓元走勢作為台幣的參考對象，以免出口競爭力落居日韓之後。不過，新台幣匯率貶值卻不利於進口物價，以油價而言，雖然北海布蘭特原油價格已從每桶一百三十美元左右高峰，回落到九十五美元以下，但台幣匯率續貶卻讓國內油價承受上漲壓力。質言之，台幣匯率貶值有利有弊，考驗著央行的權衡功力。

總體而言，美元持續鷹派升息，全世界無論大大小小的經濟體都難以擺脫經濟成長趨緩、進口物價上漲的雙重壓力。世銀從今年六月起就已連番發出警訊，台灣除應強化能操之在我的因應對策，也應密切關注國際金融環境變化。