【Yahoo論壇／李志強】美中貿易戰會加快引爆大陸金融危機嗎？

作者為淡江大學中國大陸研究所副教授兼所長

今年以來，美國對中國大陸展開的貿易戰方興未艾，7月6日和8月23日分兩階段針對大陸共500億美元的1102項進口商品加徵25%關稅外，另一批2,000億美元大陸商品的關稅公眾諮詢期在9月6日結束，大約在9月底或10月初生效，外界紛紛關心美中貿易戰會否成為點燃大陸金融危機的引信。

過去十年來大陸的債務持續膨脹，2008年債務總額約為GDP的1.41倍；到了2017年中該數字已經上升到2.56倍，且遠高於大陸之外新興市場的1.87倍平均水準。企業債務在債務總額中約占2/3，相當於GDP的1.67倍，其中國企在企業債中占70%左右。近期各種跡象都顯示大陸的金融危機正在醞釀中，上半年債券市場違約事件頻傳，共有13家企業23隻債券出現違約，涉及資金241億元人民幣。

當市場上違約企業越多，企業債的發行利率必須更高，以反映企業的高風險，於是企業的債務負擔就會越重，償債能力變差，信用評等就會越低，形成發債利率進一步攀高的惡性循環。目前美中貿易大戰才剛開始，大陸產品輸美要加徵25%的高關稅必然使美國減少從大陸進口商品，或移轉至從其他亞洲國家進口。一旦美國加徵關稅的商品數量和金額規模持續擴大，大陸必將同樣對美國商品採取報復手段反擊，這肯定對大陸進出口企業造成嚴重衝擊，若外貿部門的衰退擴散至市場其他領域，形成緊縮效果，企業的銷售額下降，現金流量開始不足以支付之前的債務利息，則非常可能會加快大陸金融危機的發生。

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