中國改革B>Z？高盛、花旗到摩通全錯估陸股跌勢！

香港股市恆生國企 H 股指數在去年 11 月 18 日創下 2 年來單日最大漲幅，因中國共產黨揭露 1990 年代以來最大規模的政策改變；但此後 H 股指數便一路下滑，跌幅高居全球股市之冠。凸顯看準中國經濟改革的投資策略，正在股市嚴重受挫。

《彭博社》週三 (14 日) 報導，儘管中國當局去年 11 月發布的政策措施，一度激勵華爾街大投行摩根大通 (JPMorgan Chase) 點名 H 股將受惠最多，高盛 (Goldman Sachs) 也將陸股評等上調至「增持」，花旗 (Citigroup) 更預言今年報酬率至少將達 20%，但 H 股今年以來卻大跌了 10%。

就連中國政府上個月宣布，將在今年 10 月推動俗稱「滬港直通車」的「上海與香港股票市場交易互聯互通機制」，也只激起 H 股一日上漲行情，不像 2007 年概念剛出爐時，激勵滬港股指連續上漲長達 2 個月。

原因就在於，現今投資人已將焦點轉向中國經濟成長減緩的深層問題。里昂證券 (CLSA) 指出，北京當局強調經濟改革，恐怕會阻礙而非激勵陸股漲勢，因為決策者會降低中國短期經濟成長的重要性。

Edmond de Rothschild 資產管理駐香港經理人 David Gaud 表示，無論中國政府宣布或採取什麼行動，目前市場悲觀氣氛都高漲。像交易所連通這樣的政策，若是在全球其他地區，都會激發出更持久的漲勢。

瑞銀財富管理 (UBS Wealth Management) 駐香港投資研究部主任 Patrick Ho 則認為，過去這段期間，中國經濟數據不佳、房市擴張減緩及人民幣貶值等因素，遮蔽了中國經濟改革的利多，市場現在看的是中國面臨的下行風險。因此他預期，陸股走勢將會更加頻繁震盪。