俄烏戰事「短空長多」?升息通膨下的投資配置解方一次看

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無論俄羅斯與烏克蘭最終開戰與否,全球金融市場都已壟罩在戰雲陰影之下。在疫情尚不確定、通膨升息加溫之餘,現在又有地緣政治的干擾,很多投資人開始擔心,自己在海外的基金、股票布局該怎麼辦? 密切注意動盪局勢的投資機構專家也呼籲,其實大家更應注意的是,3月中旬即將迎來的美國升息。

烏克蘭危機升高,俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)2月21日深夜發表全國談話,表示承認烏東獨立區獨立建國,這把地緣政治的火持續向全球市場蔓延。台股2月22日一開盤,就反映利空,下挫近250點,失守萬八關卡。2月24日台股盤中更是急殺500點!

日前,法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)積極介入俄烏軍事僵持的協調,展開「穿梭外交」,與俄羅斯總統普丁對話溝通。美國總統拜登(Joe Biden)則強調,若戰事爆發,將是「二戰以來最大規模的入侵」,且將造成嚴重後果。

英國首相強生(Boris Johnson)也不掩憂心,指出目前洞悉的情況,以規模來看可能是歐洲自1945年以來最大的戰爭。」

連日以來,戰火也燒進華爾街,美股和那斯達克指數受到俄烏衝突、美國升息、新冠疫情等市場利空影響,不但表現疲弱,更嚴重打擊投資人信心。

為何歐美先進國家如此緊張?一是因為其政治結盟、經貿與天然氣能源,均與俄烏有密切關係。國際貨幣基金組織(IMF)官員便表示,若衝突升級,歐美的通貨膨脹壓力將加重。

美股示意圖。達志影像
美股示意圖。達志影像

二來,烏克蘭為全球最大氖氣供應商,安聯台灣科技基金經理人廖哲宏指出,氖氣為半導體晶片製程關鍵原料,俄烏的地緣政治風險後續若升溫,勢將牽動半導體及記憶體的拉貨力道,甚至推升相關價格。

法人更憂心,一旦開戰,半導體就面臨斷鏈,讓原本就面臨盤整震盪的電子科技股更雪上加霜。

根據高盛策略師最新估計,全球市場表現已反應地緣政治的風險,如若俄羅斯和烏克蘭之間爆發衝突,再加上懲罰性制裁,標普500指數可能因為危機升級而再下跌6.2%,降溫則有5.6%的上漲潛力。那斯達克有9.6%的潛在下跌空間,反之有8.6%的潛在上漲空間,端看盧布貶值幅度。

對於台灣投資人來說,又有哪些投資方面的關鍵因素必須注意?

台股方面,廖哲宏表示,由於美國製造業仍處於需求驅動、供應鏈受限的環境中,倘若地緣政治風險降溫,相信以目前狀況依舊健康的科技產業基本面,依舊會主導整體股市動向。

中國信託投信則綜合了基金經理人的觀察,新興亞洲地區股市近期幾乎都陷入盤整,由於市場情緒將持續受影響,建議短期強勢個股不宜過度追價,可多加關注中長線展望明朗的產業。

例如,今年台灣儲能系統預料需求將明顯提升,2025年台灣儲能系統容量將達590MW,進一步有助維持電網供電品質,並提升電力系統穩定運轉的效率,可留意綠能投資主題。

此外,就評價面來說,越南股市在企業獲利成長推升下,目前評價相對東協主要經濟體、中國大陸、印度等便宜,長期評價具調升空間,建議投資人可定期定額長期投資。

逢低擇優布局,拉長時間、多元配置

然而,施羅德投信也指出,局部地緣政治風險,對全球股市長期影響有限,建議不同投資屬性的投資人,在市場波動加大情況下,可照以下三大錦囊妙計來調整布局。

策略一:保守型投資人,以投資級多元債券作為核心資產。

施羅德環球收息債券基金產品經理王翰瑩表示,擔心市場波動加劇的投資人,可選擇波動度較低的多元債券波動度較低作為核心資產。

策略二:穩健型投資人,則可採取股債資產攻守兼備的並進策略,布局全球型多元資產。

施羅德投信環球收益成長產品經理蔡宛庭認為,歷史經驗顯示具企業獲利成長支持的升息循環下,股市仍是長多表現,因此目前市場若有短線拉回,仍然可視為買進機會。

但蔡宛庭也提醒,美國步入升息、歐洲央行態度也轉趨緊縮之下,成熟股股市波動相對較大,因此穩健型投資人不妨考慮選擇靈活調整的全球型多元資產,分散布局到成熟市場與新興市場的投資機會。

例如,今年以來拉美股市上漲已超過雙位數、亞股在中國人民銀行開始寬鬆貨幣政策下,今年以來跌幅也不到1%,讓新興市場部位可成為加值今年投資績效的重要來源之一。

策略三:積極型股票投資人,則可逢低布局具未來前瞻性和高成長潛力的多主題趨勢創新產品,尋找此波經濟結構改變後的未來新贏家。

施羅德投信環球顛覆未來股票基金產品經理林良軍認為,區域局部戰爭通常為「短空長多」,利率和市場變動環境下,超大型股和大型股具有較佳的防禦性和未來的成長潛力。

此外,歐美亞多國陸續解封回歸常態,供應鏈瓶頸可望改善,經濟可望加速復甦。由於單一主題波動率較大,從績效和風險控制來看,多元跨產業、跨區域的配置策略,具有較佳的優勢。

事實上,即使俄羅斯的威脅消退,但隨著聯準會(Fed)可能從3月開始加息,市場仍可能面臨波動。所以,投資人也別忘了,今年的市場焦點,仍是通膨與聯準會的政策。

聯準會若溫和升息,股市仍可維持多頭

3月即將到來,截至目前,Fed資產負債表8.8兆,接近9兆美元規模,約占美國GDP的37%,這也意味著離縮表的關鍵時刻只差臨門一腳。

富達投信、柏瑞投信均認為,聯準會在高通膨陰影籠罩下,態度明顯轉為鷹派,至少將在今年升息3至4次,因其必須使實質利率處於負值水平,才不會使債務負擔過重。

而此時,若是習慣領息,偏好固定收益的投資人,可注意全球非投資等級債(又稱高收益債)。

富達投信表示,債信評等方面,由於1月BB評等表現落後,使其相較於B與CCC等級具估值吸引力,利差有足夠收窄空間,而不少美國高收企業違約率低且體質尚屬穩健,具有許多投資機會,建議適度增持。

柏瑞投信表示,全球非投資等級債由於具有存續期較短、票息較高、違約率低等三大優勢,使其利率敏感度較低,面對寬鬆貨幣政策退場亦相對有較佳的耐震力,近期利差擴大反倒提供中長期布局良機。

就基本面而言,受惠於疫後經濟復甦帶動需求,非投資級債企業的體質維穩,債券信評調升數大於調降數的趨勢不變,信用體質逐步改善,激勵債信升評的比率創新高,有助於違約率持續走低。

此外,非投資級債的發債企業不乏通膨受惠產業(例如能源與原物料)及熱門趨勢產業(例如電動車與科技),未來前景仍持續看俏。

由於目前美股均已面臨大幅修正,專家提醒,從歷史經驗看,升息年若只升6至7碼,美股仍會處於上漲格局,下半年還是有投資機會,適逢最新一季美股13F大型機構持倉報告陸續揭曉,不少機構已調低科技電子股比重,轉為布局傳產、價值股,或許也可作為參考。

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