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俄烏戰事「短空長多」？升息通膨下的投資配置解方一次看
無論俄羅斯與烏克蘭最終開戰與否，全球金融市場都已壟罩在戰雲陰影之下。在疫情尚不確定、通膨升息加溫之餘，現在又有地緣政治的干擾，很多投資人開始擔心，自己在海外的基金、股票布局該怎麼辦？ 密切注意動盪局勢的投資機構專家也呼籲，其實大家更應注意的是，3月中旬即將迎來的美國升息。
烏克蘭危機升高，俄羅斯總統普丁（Vladimir Putin）2月21日深夜發表全國談話，表示承認烏東獨立區獨立建國，這把地緣政治的火持續向全球市場蔓延。台股2月22日一開盤，就反映利空，下挫近250點，失守萬八關卡。2月24日台股盤中更是急殺500點！
日前，法國總統馬克宏（Emmanuel Macron）積極介入俄烏軍事僵持的協調，展開「穿梭外交」，與俄羅斯總統普丁對話溝通。美國總統拜登（Joe Biden）則強調，若戰事爆發，將是「二戰以來最大規模的入侵」，且將造成嚴重後果。
英國首相強生（Boris Johnson）也不掩憂心，指出目前洞悉的情況，以規模來看可能是歐洲自1945年以來最大的戰爭。」
連日以來，戰火也燒進華爾街，美股和那斯達克指數受到俄烏衝突、美國升息、新冠疫情等市場利空影響，不但表現疲弱，更嚴重打擊投資人信心。
為何歐美先進國家如此緊張？一是因為其政治結盟、經貿與天然氣能源，均與俄烏有密切關係。國際貨幣基金組織（IMF）官員便表示，若衝突升級，歐美的通貨膨脹壓力將加重。
二來，烏克蘭為全球最大氖氣供應商，安聯台灣科技基金經理人廖哲宏指出，氖氣為半導體晶片製程關鍵原料，俄烏的地緣政治風險後續若升溫，勢將牽動半導體及記憶體的拉貨力道，甚至推升相關價格。
法人更憂心，一旦開戰，半導體就面臨斷鏈，讓原本就面臨盤整震盪的電子科技股更雪上加霜。
根據高盛策略師最新估計，全球市場表現已反應地緣政治的風險，如若俄羅斯和烏克蘭之間爆發衝突，再加上懲罰性制裁，標普500指數可能因為危機升級而再下跌6.2％，降溫則有5.6％的上漲潛力。那斯達克有9.6％的潛在下跌空間，反之有8.6％的潛在上漲空間，端看盧布貶值幅度。
對於台灣投資人來說，又有哪些投資方面的關鍵因素必須注意？
台股方面，廖哲宏表示，由於美國製造業仍處於需求驅動、供應鏈受限的環境中，倘若地緣政治風險降溫，相信以目前狀況依舊健康的科技產業基本面，依舊會主導整體股市動向。
中國信託投信則綜合了基金經理人的觀察，新興亞洲地區股市近期幾乎都陷入盤整，由於市場情緒將持續受影響，建議短期強勢個股不宜過度追價，可多加關注中長線展望明朗的產業。
例如，今年台灣儲能系統預料需求將明顯提升，2025年台灣儲能系統容量將達590MW，進一步有助維持電網供電品質，並提升電力系統穩定運轉的效率，可留意綠能投資主題。
此外，就評價面來說，越南股市在企業獲利成長推升下，目前評價相對東協主要經濟體、中國大陸、印度等便宜，長期評價具調升空間，建議投資人可定期定額長期投資。
逢低擇優布局，拉長時間、多元配置
然而，施羅德投信也指出，局部地緣政治風險，對全球股市長期影響有限，建議不同投資屬性的投資人，在市場波動加大情況下，可照以下三大錦囊妙計來調整布局。
策略一：保守型投資人，以投資級多元債券作為核心資產。
施羅德環球收息債券基金產品經理王翰瑩表示，擔心市場波動加劇的投資人，可選擇波動度較低的多元債券波動度較低作為核心資產。
策略二：穩健型投資人，則可採取股債資產攻守兼備的並進策略，布局全球型多元資產。
施羅德投信環球收益成長產品經理蔡宛庭認為，歷史經驗顯示具企業獲利成長支持的升息循環下，股市仍是長多表現，因此目前市場若有短線拉回，仍然可視為買進機會。
但蔡宛庭也提醒，美國步入升息、歐洲央行態度也轉趨緊縮之下，成熟股股市波動相對較大，因此穩健型投資人不妨考慮選擇靈活調整的全球型多元資產，分散布局到成熟市場與新興市場的投資機會。
例如，今年以來拉美股市上漲已超過雙位數、亞股在中國人民銀行開始寬鬆貨幣政策下，今年以來跌幅也不到1％，讓新興市場部位可成為加值今年投資績效的重要來源之一。
策略三：積極型股票投資人，則可逢低布局具未來前瞻性和高成長潛力的多主題趨勢創新產品，尋找此波經濟結構改變後的未來新贏家。
施羅德投信環球顛覆未來股票基金產品經理林良軍認為，區域局部戰爭通常為「短空長多」，利率和市場變動環境下，超大型股和大型股具有較佳的防禦性和未來的成長潛力。
此外，歐美亞多國陸續解封回歸常態，供應鏈瓶頸可望改善，經濟可望加速復甦。由於單一主題波動率較大，從績效和風險控制來看，多元跨產業、跨區域的配置策略，具有較佳的優勢。
事實上，即使俄羅斯的威脅消退，但隨著聯準會（Fed）可能從3月開始加息，市場仍可能面臨波動。所以，投資人也別忘了，今年的市場焦點，仍是通膨與聯準會的政策。
聯準會若溫和升息，股市仍可維持多頭
3月即將到來，截至目前，Fed資產負債表8.8兆，接近9兆美元規模，約占美國GDP的37％，這也意味著離縮表的關鍵時刻只差臨門一腳。
富達投信、柏瑞投信均認為，聯準會在高通膨陰影籠罩下，態度明顯轉為鷹派，至少將在今年升息3至4次，因其必須使實質利率處於負值水平，才不會使債務負擔過重。
而此時，若是習慣領息，偏好固定收益的投資人，可注意全球非投資等級債（又稱高收益債）。
富達投信表示，債信評等方面，由於1月BB評等表現落後，使其相較於B與CCC等級具估值吸引力，利差有足夠收窄空間，而不少美國高收企業違約率低且體質尚屬穩健，具有許多投資機會，建議適度增持。
柏瑞投信表示，全球非投資等級債由於具有存續期較短、票息較高、違約率低等三大優勢，使其利率敏感度較低，面對寬鬆貨幣政策退場亦相對有較佳的耐震力，近期利差擴大反倒提供中長期布局良機。
就基本面而言，受惠於疫後經濟復甦帶動需求，非投資級債企業的體質維穩，債券信評調升數大於調降數的趨勢不變，信用體質逐步改善，激勵債信升評的比率創新高，有助於違約率持續走低。
此外，非投資級債的發債企業不乏通膨受惠產業（例如能源與原物料）及熱門趨勢產業（例如電動車與科技），未來前景仍持續看俏。
由於目前美股均已面臨大幅修正，專家提醒，從歷史經驗看，升息年若只升6至7碼，美股仍會處於上漲格局，下半年還是有投資機會，適逢最新一季美股13F大型機構持倉報告陸續揭曉，不少機構已調低科技電子股比重，轉為布局傳產、價值股，或許也可作為參考。
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