【價值投資達人2】這間公司體質好卻常被唱衰 他大膽買進1年賺3波

林宛萱
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可成是「小轉機」的最好例子,光是去年尼莫就操作此檔個股3波段。(翻攝自綠色工廠標章資訊網)
可成是「小轉機」的最好例子,光是去年尼莫就操作此檔個股3波段。(翻攝自綠色工廠標章資訊網)

股齡20年的「銀行家尼莫」,從10萬本金滾出千萬資產,投資股市以來,平均年化報酬率達30%。之所以能創造這樣的好成績,是因為他對於評估公司價值相當敏銳,加上勤做功課,每天平均花2~4小時在研究上,多年累積下來已閱讀約800家公司、4,000份財報。

「所有財報數據都是動態概念,數據有變化,公司價值才會改變。台股投資中,我最熟悉的還是轉機股,當發現安集正從太陽能模組廠轉型發展綠電,且綠電對營收貢獻度更高,我想賺安集被重新估值的這段價差。」價值投資達人尼莫說明,轉機股又分大轉機與小轉機,前者需要追蹤2~3年的時間,後者則是短期被看衰的個股。

而在篩選投資標的上,尼莫首重個股ROE(股東權益報酬率)表現,希望長期ROE介於15~20%,因為這代表經營基本盤穩固、護城河寬,「當傳出壞消息造成獲利下滑、短期ROE跌落時,就是投資機會。」尼莫引用查理‧蒙格曾說的一句話:營運陷入困境,但資產負債表強健的公司是金礦。

可成就是小轉機的最好例子,光是去年尼莫就操作此檔個股3波段,股價跌落至200元進場、240元出場,「2009年至2019年間,可成的ROE不比台積電差,但卻常被市場看衰,三不五時就有人覺得蘋果會抽他的單。」

尼莫分析,可成是產業裡的大玩家,擁有穩定的市佔率,在金融風暴時股價淨值比最低約1.07倍,2018年第3季為止帳面淨值約190元,因此股價只要在200元以下,都是低於歷史股價淨值比。

「邏輯上ROE達20%的公司是賺錢的事業,但相比之下,ROE長期維持在20%,與ROE從10%成長至20%,我會更喜歡後者。」尼莫解釋,ROE高的公司市場關注度高,獲利空間有限,反觀ROE較低的公司,若未來生意能夠成長、具轉機性,就有機會獲得超額報酬。

進場前,尼莫會先設定目標價區間,上檔以歷史本益比估算,下檔則是看歷史股價淨值比,不同產業公司估值都不同。以可成為例,歷史本益比介於8~12倍、股價淨值比約1倍,「當股價淨值比來到下檔區間,我會去觀察是否有投資機會,公司為何被低估。」

銀行家尼莫投資小檔案

  • 出生:1978年

  • 現職:全職投資人

  • 學歷:臺灣大學會計系

  • 經歷:15年銀行企金

  • 投資心法:擅長操作轉機股,篩選產業具發展性、公司正在轉型的標的,進場前擬定追蹤營收與利潤計畫,當基本面進場條件消失時立即出場。

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