【價值投資達人5】從重訊聞錢味 他沙盤推演抓轉機飆股狠賺60%

林宛萱
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尼莫從寶成發布的重訊中,推敲出寶成收購寶勝的計畫。(翻攝自寶勝控股官網)
尼莫從寶成發布的重訊中,推敲出寶成收購寶勝的計畫。(翻攝自寶勝控股官網)

上市櫃公司上千檔,該如何篩選具有轉機性的個股呢?銀行家尼莫會從新聞與重訊找機會。當看見壞消息時,如果是體質穩、了解夠深的個股,對尼莫來說是投資的好機會。至於聽到好消息,尼莫不會馬上出手,而是按照時點擬定追蹤基本面計畫,找尋最佳買點。

「我看報紙就看2種新聞:好消息與壞消息。在市場上做投資,散戶沒有優勢,你不會比別人知道的多,但在壞消息上,我們至少沒有劣勢。」尼莫舉例,2011年可成蘇州廠爆發空污事件、部分生產線停工,股價從200元跌到130元。「當壞消息出來時,市場全都知道,這時就比你有沒有能力評估這個壞消息。」

由於尼莫曾經在中國從事企金工作一段時間,非常了解長江三角洲一帶金屬加工廠的營運,「這些公司規模都比可成小,但面對環保因素造成的停工,都能很快就解決,而年底又是交貨旺季,我知道可成一定會想辦法改善。」尼莫從過往工作經驗,加上長期對可成這間公司的了解,選擇勇敢進場,果真可成股價沒多久又彈回原本的水準,並在200元左右出場。

至於好消息怎麼看?「我專門找有好消息(傳聞接獲新訂單、開發新產品)但還沒有基本面支撐,可是股價卻已經漲了一段時間的個股。」尼莫解釋,還沒出貨但股價就已經先行反映,若真的兌現後,股價也有可能再表現一次,「『知道別人不知道的事』其實很難,但『知道別人忘記的事』就沒有這麼困難了。」2017年,尼莫投資長園科就是最好的例子。

當新聞一報導長園科接到台積電訂單,股價就漲了1倍,尼莫還在雲端筆記本上設立提醒,半年後要追蹤訂單狀況。2018年1月,他發現公司營收並未成長,股價也跌回原本水平,但打聽到長園科已開始準備量產的設備,便在股價約38元進場,一直到2019年初長園科開始出貨,股價飆升至70元。

除了從新聞報導找投資機會外,每週一尼莫也會撥出半小時,瀏覽過去一週公司發布的重大訊息,更曾經從重訊中推敲出公司的收購計畫。2017年8月,尼莫看到寶成發布一則重訊,指出旗下的裕元工業(港股)要發放3.5港元的特別股利給寶成,「就我長期的觀察,裕元每年給寶成約1元多的股利,雖然每年有成長,但不可能一次配出3.5港元這麼多,代表這100多億的收入另有其他目的。」到底寶成要拿這筆錢做什麼呢?尼莫一一推論:

1.用來發放股利?

寶成8月宣布重訊,而10月才領到這筆股息收入,但一般台灣公司都是在8、9月發放股利,顯然時間點對不上,代表這筆錢不是用來發放股利的。

2.返還銀行貸款?

根據寶成財報,銀行借款部位長期都控制在200億上下,「我自己從事企金工作,也很清楚以寶成在台灣的實力,不會有銀行去跟他們追討貸款,甚至還寧願他們多借一點,因此還貸款的可能性很低。」

3.用來投資?

尼莫分析,攤開資產負債表,寶成不是要給股東錢,也不是要還貸款,那就只可能是投資了。

寶成與裕元交叉持股,而裕元本身在香港就是上市公司,且還是大型藍籌股,可以靠發債或銀行貸款解決資金需求,不需要寶成給錢,所以這筆錢不太可能用來投資裕元。

另一筆大投資是南山人壽,可是當時南山也對外宣稱不需要錢,所以這筆錢也不是用來投資南山。

其後,第三大的投資就是寶成長期合作的10幾家合資企業,「因為寶成到東南亞設廠,需要供應商也跟著過去,而對供應商而言,他們在當地只有寶成一間客戶,為了降低風險、增加保障,供應商也會希望寶成可以投資自己,以合資企業模式經營。」尼莫解釋,這30~40家的合資企業頂多只用寶成100多億元,也不需要再多投入資金。

最終,尼莫注意到裕元旗下的寶勝國際(港股),「寶勝是寶成在中國的通路事業,奇怪的是,2017年中國運動用品同業的營收與利潤表現亮眼,而寶勝雖然營收成長1~2成,但利潤卻是奇慘無比,外資報告顯示,那是因為寶勝多增提了許多準備金。」尼莫靈光一閃,把寶成與寶勝連結在一起。

「簡單來說,公司拿到錢一定會有用途,如果你是寶成要收購寶勝,一定會希望股價可以便宜一點,因此在財報上多提列準備金,讓利潤數字下滑,股價自然也會反映。」尼莫拼湊種種跡象,推論寶成準備收購寶勝,「由於寶成執行長蔡佩君的手伸不到製造端,也就是裕元,因此她能做的就是掌握銷售端,把寶勝的位置拉到跟裕元同等的高度。」尼莫分析。

2017年11月,尼莫看到寶勝第三季季報表現慘淡,就聯想到收購的可能性,於是在寶勝股價1元多時進場。買進40%的部位,2018年1月下旬,寶成就公告要收購寶勝,價格為2.03元,並在隔天以1.98元賣掉寶勝,獲利60%。

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