升息壓抑通膨 效果恐不足

中央銀行21日起升息半碼，重貼現率上升至2%。此政策帶動下列兩個效應，值得後續觀察：首先，升息是否足以對抗4月電價調漲後所帶動的通膨效果；其次，升息如何影響房價。

22日召開的電價審議委員會決定平均上調電價11%，以避免台電今年破產。台電最近兩年大幅虧損，至去年年底累計虧損達3820億元。台電於2月23日以經濟部認足普通股1001億元的增資方式，使得資本額提高至5800億元。

不過，今年若不再調漲電價，則台電今年底的累計虧損將超過資本額。因此，經濟部被迫4月起上調電價11%。

然而，由於上調幅度不足，因此到今年10月時，台電仍會面臨資不抵債，以致需要再上調電價的壓力。台電若欲完全擺脫債務束縛，除必須從今年起損益兩平外，也必須償還其累計虧損。

台電去年每度電售價3.07元，低於成本0.88元，或28.7%。因此，為使今年4月起損益兩平，台電必須調漲電價28.7%。然而，由於台電此次只上調電價11%，故預計今年仍將虧損1150億元。

另一方面，行政院已同意將去年的歲計盈餘撥補1000億元給台電，因而預期台電今年底累計虧損將達3970億元。

央行先前預估，當電價上漲10%時，全年消費者物價指數（CPI）會上漲0.36%。由於日前央行升息半碼僅為CPI上漲幅度的1/3，因此，壓抑通膨的效果恐也不足。

綜上所述，接下來的半年期間，若國際煤炭及天然氣價格未能大幅下挫，則到今年10月時，台電仍會面臨資不抵債，以致需要調高電價的壓力，而屆時央行也面臨需要再升息的壓力。

其次，央行於去年3月升息至1.875%後，持續維持不變達1年。在此期間，政府於去年8月推動的「新青安房貸」方案對房價推波助瀾。該方案除繼續由公股銀行減收利息半碼外，並由政府補貼1碼至民國115年7月31日為止。在去年8至12月期間共有2.5萬戶申請，占全國新增房貸的1/3。因此，房價去年下半年上漲4.3%，「新青安房貸」方案貢獻卓著。

央行最近升息半碼後，民眾房貸負擔增加，因而房價面臨下調壓力。不過，若政府對參與「新青安房貸」方案的申請戶完全補足升息後增加的房貸，則會減緩此壓力。未來值得觀察的是，此方案於115年屆滿後是否續辦。若不再續辦，則屆時房價會有補跌壓力。

總之，由於台電累積過多虧損，導致國內未來仍面臨電價、通膨可能上漲的壓力。此種壓力也造成央行被迫升息，及房價面臨下調的壓力。（作者為國立台灣大學國家發展研究所兼任教授）

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