【原油正2投資人注意3】原油正2 ETF質疑聲不斷 元大這樣回應

今年4月元大S&P原油正2 ETF因應負油價事件，將近月期貨轉為遠月期貨，並降低曝險比例，緊急在盤中調整投資策略，遭投資人質疑無權力進行相關操作，認為有損投資人權益，對此元大投信做出以下回應。

針對投資人自救會提出的4點質疑，元大投信分別做出以下回應：

1. 金管會驟然決策放寬下市標準，元大事先知悉該訊息而為套利

元大投信表示，ETF是在集中市場交易的開放式基金，有市價同時也有淨值，市價由供需決定，淨值則根據基金持倉部位計算，市場或有可能與ETF淨值出現落差，為保持兩者之一致性，故需要證券商擔任流動量提供者，平抑市價與淨值之間的差異。

3月19日，投資人大量賣出元大S&P原油正2 ETF，市價嚴重低於淨值，為讓價格回到合理區間，擔任流動量提供者的元大證券在市場上大量買進原油正2 ETF，並同步運用期貨避險，而取得的部位可能在市場上賣出，或向元大投信申請贖回，其操作目的僅為確保市價的合理性，並非低買高賣的「內線交易」。

而臺灣證券交易所已於6月8日針對此案提出查核報告，顯示元大證券的操作僅是為了履行流動量提供者義務所為的進出。

2. 元大私自調降槓桿倍數，致與契約名實不符，其操作方式可議

元大投信表示，4月20日西德州輕原油5月份期貨契約發生史無前例的負油價事件，期貨市場爆發恐慌賣壓，4月21日西德州輕原油6月期貨盤中更大跌68.18%，顯見基金已處於史無前例的「特殊情形」，本公司得啟動本基金信託契約第16條第1項第5款規定予以因應。

所謂的「特殊情形」為：「基金所投資之期貨契約市值及有價證券合計達20%（含）以上之證券交易市場或期貨交易市場及其投資所在國或地區，發生重大政治或經濟且非預期之事件（如政變、戰爭、能源危機、恐怖攻擊等不可抗力）」。換句話說，在特殊情形下，為分散風險、確保基金安全的目的，基金操作得不受200%曝險的限制。

3. 元大未通知投資人或公告，即擅自調倉到遠月期貨

元大投信指出，原油正2 ETF在4月21日面臨負油價事件後的行情重挫，當下若不做任何緊急因應處理，以當天基金持有的西德州原油6月期貨曝險部位166.66%，與當日期貨最大跌幅68.18%計算，當天基金資產在盤中恐將出現-113.63%的虧損，投資人的所有權益將瞬間化為烏有，為確保投資人權益，元大投信依據信託契約的規範，在盤中緊急進行投資策略的調整。

當下由於事態極為緊急，若未即時完成投資部位的調整，基金資產恐將化為烏有。但後續為充分告知大眾投資策略的變化，遂於4月23日公告投資策略的調整；4月24日更針對投資策略的規劃、可能的追蹤誤差與基金風險管理進行詳細說明。

而交易所因應相關特殊狀況，在今年7月22日業已明訂ETF重訊的發布標準，相信市場共識與相關規範建立後，未來訊息的傳遞將更加即時且完整。

4. 國際原油期貨價格上漲而元大原油正2的市價卻持續探底，異於常情

元大投信指出，期信ETF兼具集中市場交易產品與開放式基金兩種角色，亦同時具有市價與淨值，市價由市場供需所決定，而淨值則是由基金實際資產計算所得，為基金的內含真實價格，市價與淨值或有差異，但長期而言，市價會向淨值靠攏。

其中市價是由市場供需雙方力道所決定，若投資人在對基金淨值一無所知的情況下，大規模的搶進期信ETF，極有可能會造成市價大幅高於淨值的異常溢價現象。

自救會指控「異於常情」的市價下跌現象，元大投信表示，並非該公司操作所致，「從4月20日到8月18日，市價的確是由3.68元下跌為1.39元，下跌幅度高達62.22%；但在本公司的操作下，基金淨值不但未曾受損，還小漲10.47%，大幅超越指數表現，足證本公司投資策略之調整並未傷害民眾利益。」

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