商品期貨趨勢專欄－油價見熊市？ 後市仍偏多

工商時報【日盛期貨提供，涂憶君整理】 油價在一個月的時間暴跌15美元，市場籠罩在悲觀情緒當中，上周每一交易日的盤中反彈全數被打回，原油的合約價差結構持續弱化，代表市場對於全球油市供過於求的擔憂，紛紛唱空油價。 究竟油價將會就此進入熊市？或是開啟反彈之路？可先基本面來觀察，目前所謂的庫存連續增加，指的是美國庫存連續7周上升，但全球庫存是否同等幅度的累積庫存，目前未有統計數據，但從WTI╱Brent╱Dubai三個基礎原油的價差來看，美國庫存過剩最為嚴重，而歐洲小幅過剩，中東與遠東大致均衡。 庫存過剩的美國正在積極出口原油，目前大約每日有200萬桶的水準，如果未來中美貿易戰緩和，可以預見大陸會增加從美國進口石油，並不會出現持續性的庫存累積。 另外，從季節性因素考慮，庫存在過去連續7周增加與美國季節性的煉廠歲修有關，等待歲修期結束後，煉廠開工率回升，庫存累積的因素就會消失；有些人擔心二疊紀的產量增加會衝擊油價，這個因素暫時受限於美國內陸管線運力不足，產量的增加並不會立即衝擊到庫存數據，因此油價在短期低迷後，未來一到三個月內仍極有機會出現反彈。 在石油輸出國組織（OPEC）看法方面，原本認為2019年的需求減少可以與伊朗的減產互相對沖，但是油價在短時間的暴跌，已經引發產油國的擔憂，OPEC內部出現重新協調減產的聲音，不過正式的措施還是要等到12月6日的OPEC年會，再來觀察討論結果。