國內穩、大陸增 水泥業成長樂觀

工商時報【袁延壽】 水泥產業在面對環團及地方政府要求停止開採下，出貨量及產能可能受節制，加上房地產景氣仍在谷底，且公共工程預算量增加有限，國內市場維持穩定，預期今年成長幅度約在3∼5％間；各水泥廠最主要的成長動能仍要看中國大陸的營運而定。 中國大陸當地政府嚴格執行供給側改革、淘汰低效能水泥產能，而各大水泥廠又相互監控實施「離峰生產」，已讓大陸水泥市場的價格從去年第4季一直延續到今年第2季，上漲趨勢一直未改變，這也因此讓國內西進水泥廠今年以來的營運成長性不停，包括台泥、國產建材實業、信大水泥等廠，今年第1季大陸市場的獲利都比去年同期大幅成長、甚至倍數增加。 總結水泥產業今年上半年整體營運績效，雖受外界對開採權的不斷阻礙，而市場需求仍處低迷、國內市場價格不易調漲，但全年還是呈「國內穩、大陸增」的局面，預期，在中國大陸水泥價格仍舊維持上漲趨勢下，全年的成長性還是審慎樂觀的。 台泥 收購台泥國際 短空長多 台泥（1101）在大陸市場倍數成長，但，溢價台泥國際私有化將抑制股價表現。 受惠大陸水泥價格調漲，今年首季獲利預期會比去年同期有倍數成長，在本業上，全年一季比一季好的目標應可達成。不過，基於長期規劃而做的台泥國際私有化，把香港掛牌的台泥國際透過換現金或換台泥股票雙軌制進行下市，雖以長程營運來看，絕對有利於台泥整個集團在大陸市場的布局及獲利成長，但，因換股比例，加上台幣走勢，讓外資及法人有套利空間，因此，台泥的股價將被抑制，在完成私有化之前，股價上漲的空間應有限。 亞泥 礦權惹爭議 營運受挑戰 亞泥（1102）花蓮礦區年限到期，延長開採權被環團、立委及環保署質疑，整個國內市場的未來營運頗受市場觀注；而中國大陸市場今年以來，因主要營業區華中市場的水泥價格受到各種因素，不如其他區域上漲，因此，今年第1季的中國大陸市場是虧損的。另外，收購當地山水水泥的動作也加速進行中，未來成功與否，關係大陸市場中長期營運規劃及目標。不過，轉投資及關係企業投資多，在各企業獲利挹注下，今年的營運成長性還是被市場樂觀期待。 國產 轉投資停損 獲利改善 國產建材實業（2504）處分南港廠土地，首季獲利創下歷年來單季最高；今年房市已逐步回溫，加上政府公共工程預算計畫增加、推動前瞻建設下，預期今年的出貨量可由去年的580萬立方米，小幅增加3％∼5％，到600萬立方米。至於今年獲利前景，由於興航股東會在今年1月上旬通過解散案，已不列入國產合併財報內，因此最大虧損原因已消失，且大陸福建水泥廠今年以來一直都在賺錢，所以預期獲利會比去呈倍數成長。（袁延壽）