多家外資按讚 國巨喊上900元

摩根士丹利證券根據華新科（2492）法說會釋出訊息，確認先前提出的下半年產能利用率持平、終端價量穩健觀點，強勁復甦將在2025年來臨，在AI伺服器與AI PC的帶動下，國巨（2327）將是最主要受惠對象，重申「優於大盤」投資評等，推測合理股價785元。

摩根士丹利日前才大篇幅量化剖析AI伺服器大商機，對被動元件市場帶來的正面助益。大摩推論整體伺服器MLCC市場將從2023年的3.81億美元，達到2030年的10億美元，其中，AI伺服器MLCC將占整體伺服器市場半數以上；整個伺服器市場的MLCC市場規模，會從2023年的260億顆，數倍翻揚到2030年的740億顆。

進一步分析AI伺服器的帶動效益，大摩估算，每台HGX 8x H100 AI伺服器約用掉2.5萬顆MLCC，足足是通用型伺服器的12倍之多，每台GB200 NVL72機架用到的MLCC更是多達44.1萬顆，是通用型伺服器的220倍。此外，AI伺服器還需要更高電容值的MLCC，有助推動更高價值的內容增長。

摩根士丹利證券說明，華新科在法說會上也提及X6S MLCC，將在AI伺服器中得到更多應用，這也是國巨早在2021年就已推出並納入其產品組合的技術，因此，大摩認為國巨將從中受益。

有鑑於此，外資又上調對國巨明、後年獲利預期，為一個月內二度調升，2025年每股稅後純益（EPS）52.35元，比今年多賺約一個股本，2026年EPS再大增一個股本，來到62.6元。

除大摩看好國巨前景，摩根大通、野村、高盛證券等，都給予「買進」或「優於大盤」投資評等，推測合理股價上看900元。

高盛證券指出，儘管目前多數終端市場缺乏強勁復甦跡象，但標準化被動元件價格穩定、庫存水位健康，代表未來數季乃至數年供需狀況更佳。

長期而言，高盛看好國巨重要終端市場，如消費性電子產品、智慧機、PC等，需求終將回溫，帶動產能利用率，進一步推高毛利率與獲利表現。

高盛估計，若標準化被動元件、高階被動元件平均產能利用率各達80％與90％以上，國巨毛利率就會比目前高出2個百分點。

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