【尹衍樑賣大潤發】急售高鑫 尹衍樑籌資救南山？

身為大潤發大股東的尹衍樑，選在此時低價出脫高鑫持股，本刊調查，是為了改善南山人壽財務結構，準備下一波現金增資。另外，天貓、京東等大型電商改變零售版圖，近年來轉進電商不順的尹衍樑，也透過與馬雲結盟，讓大潤發得以轉型跨入下一波虛實整合的新零售時代。

11月20日，阿里巴巴宣布斥資224億港元、以每股約6.5港元的代價，向潤泰集團買下擁有大潤發（RT-Mart）及歐尚（Auchan）二大賣場品牌的高鑫零售36.16％股權，本次交易預計在第四季前完成交割入帳，潤泰集團可因此獲利280億元。

潤泰集團以每股6.5港元，把高鑫零售36.16％股權賣給阿里巴巴，但價格相較11月13日停牌前收盤價8.6港元，折價幅度為24.41％。

據本刊調查，尹衍樑會願意低價賣出高鑫股權給馬雲，主要是近年來，他重金壓寶南山人壽不但卡住他高達八○○億元資金，又因海外債券投資造成的利差損，面臨資本適足率偏低問題，再加上生技投資波折不斷，資金吃緊的他為解燃眉之急，只好便宜阿里巴巴。

2011年，尹衍樑集資639億元入主南山人壽，當初承諾金管會「十年不會出售南山股權」。可是近來公司狀況不佳，控股南山的潤成投資，目前資本額增至九五二億元，其中85.2％是由尹衍樑的關係企業出資，等於尹衍樑在南山卡住的資金超過800億元，且大部分是借貸，每年要負擔龐大利息。

尹衍樑本來想推動南山上市來解燃眉之急，但此路卻被金管會擋駕，他煞費苦心，先後推動與兆豐金、彰銀「三合一」，去年又企圖插旗中信金等方式，迂迴為手上南山股權解套，最後都礙於當初「十年不賣」的承諾，始終未能如願。

更讓他雪上加霜的是，南山人壽海外債券等資產配置，占總資產3.6兆元中的2兆多，一遇到美元利率回升，或新台幣升值都會出現巨額的帳面匯損。

去年南山獲利衝到260億元，卻必須面對491億元的備供出售未實現損失，儘管南山營業指標多已達標，還發行了320億元公司債來強化清償能力，但金管會仍認為南山有「利差損」，恐出現資本適足率不足，要求必須現金增資。

針對潤泰賣高鑫，是因南山人壽資本適足率偏低須增資，尹衍樑回應南山早已增資了，本刊追問金管會要求南山須提高資本適足率，尹衍樑則說，目前南山資本適足率已達270，高於標準值的250，上市前會增資到300。至於法人認為低賣高鑫的問題，尹衍樑則未回應。

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