強美元 一場沒贏家的戰爭｜股債雙跌、窮國破產！美元下半年續強，還有未爆彈

撰文者／馬自明、楊少強、沈婉玉 研究員／黃惠群 製作人／馬自明

全球的大麻煩

今年以來，美元指數最高突破109，創20年新高。它對各國貨幣幾乎全部升值，兌歐元一度創下「一比一」歷史紀錄、兌日圓強升約一成，連去年號稱「最強貨幣」的新台幣，今年來兌美元也貶值逾7％，逼近30大關。

7月28日，聯準會可能再升息3碼，資金湧進可望再推升美元、維持強勢。

強美元來襲，人人都將捲入其中，它所到之處，甚至能瓦解、覆滅一個國家。因從買石油、付運費或跨國網購，你可能都會用美元，也終將被它左右。

這股風暴威力多強？將對台灣、全球經濟帶來什麼改變？你我又該怎麼重新理解新的遊戲規則、守住財富？本刊爬梳歷史軌跡，帶你從破產國骨牌效應，看懂強美元後遺症、一次掌握股匯債抗震策略。

近來美元強勢，被外媒稱為「沒有贏家的消耗戰。」因它將導致美國以外的國家資金外流，外債、通膨問題更嚴峻，最嚴重的版本，是全球經濟陷入低迷，連美國也終將被捲入衰退的漩渦。

「最快要到明年初，強美元的趨勢才會開始轉變，」中央大學台經中心執行長、經濟系教授吳大任指出。

換句話說，直到今年底為止，美元可能獨強。

是什麼支撐它走強？背後有「三大支柱」。首先，因美國猛烈升息，與其他主要國家，如歐元區、日本利差拉大，資金就會繼續湧入高利率的美元。

雖然美國聯準會7月後升息速度可能放緩，但與升息牛步的歐洲相較，利差仍越拉越大。至於日本，利率更是按兵不動。

美元指數組成最重要的兩大貨幣，一是歐元，另一就是日圓，因此，當歐元、日圓都不易爬出低利率的泥淖時，早已步入升息的美元只會更強。

其次，美國必須用「強美元」，舒緩國內通膨痛苦。

今年6月美國消費者價格指數年增率上漲9.1％，創41年新高，通膨壓力爆表，卻未阻止美國消費者花錢。原因就是美元持續升值，讓美企和個人都能用強勢美元，「打折」買進國外商品，減緩國內通膨壓力。

再者，美國財務狀況轉佳，這是強勢美元的中長期後盾。

美國財政部公布，美國去年10月到今年3月的財政年度上半年，預算赤字比上一年度同期下滑61％，這代表美國政府的財政狀況逐步從疫情陰霾走出，開始好轉。

當美國政府體質好轉，償債能力增強，美元當然跟著走升。

每一次美元重新走強，都揭示美國經濟由衰弱邁向復甦，而且帶動企業海外購併。但相對的，強美元代表全球資金改為流入美元，造成其他各國貨幣下跌，出現各種「後遺症」，衝擊其他國家經濟，或發生債務問題，如過去曾爆發亞洲金融風暴、歐債危機。

畢竟，強美元是重要的風向球，這代表：全球將只有美元相關資產好，其他各類資產相形之下，統統失色。「連能避險、抗通膨的黃金都不好，其他能受惠的資產其實很少。」凱基投顧資深協理劉建志指出。

換句話說，強美元下的唯一贏家，是手握美元的人如美國，以及有能力「存美元過冬」的國家，包括台灣與東南亞各國。

但若美元持續強勢，下一個斯里蘭卡會是誰？路透分析指出，包含阿根廷、烏克蘭在內的新興國家都可能出現「倒債危機」；而歐元區情況同樣嚴峻⋯，假設各國接二連三出現麻煩，或因強美元致使非美地區景氣低迷，最終美國也難獨善其身⋯。究竟美元會強到何時？歐債危機2.0會來嗎？該手握新台幣或其他資產？新興市場還能買？逢低布局的關鍵轉折點是？

美元強升，比你我知道的更麻煩！亂世如何守住財富，本期有專文解析。

※精彩全文，詳見《商業周刊》1811期。
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