投資美股 花旗建議選擇高股息成長型類股為宜

對於第 3 季投資策略，花旗 (台灣) 銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰指出，美股價格偏高可能壓縮獲利空間，投資人介入美股首重配息型股票，並可考慮著墨歐洲、日本等其它已開發市場及新興市場，透過布局高收益債、新興市場公司債等收益型商品，對抗低利環境挑戰。

王進彰表示，美股續創新高，投資人居高思危，不僅質疑是否仍有追高空間，也擔心美國就業數字疲弱讓復甦欠缺動能。對此，他觀察，就業、工業生產、房地產銷售及實質所得四大指數自 2009 年金融危機以來穩健成長，顯示美股基本面依然有支撐，且與歷史數字相比，美股並沒有被過度高估，加上股息殖利率 (Dividend yield) 2.1% 仍略高於 25 年平均值 2.0%，所以投資人可稍解對美股泡沫化的擔憂。

但必須留意的是，從評價面來看，美股本益比過高的確可能壓抑未來報酬率。若以 2016 年美股全年報酬 12.0% 為比較基準，2017 年上半年美股漲幅已達 9.3%，下半年持續大漲可能性相對較低，在目前已經高估的本益比之下，股市續揚需仰賴盈餘的擴張。因此，對於有意願投資於美股的投資人，建議應側重高股息成長型、價值型或低波動型類股。

其他市場方面，投資人可留意新興市場和日本、歐洲等其他已開發市場帶來的機會。

他說明，國際貨幣組織 (IMF) 調高對歐元區 2017 年實質經濟成長率預測至 1.7%、德國企業信心指數 (114.6) 攀升至 1991 年以來最高水準，種種跡象都指向歐元區景氣轉強，而歐元區今年來的確也吸引了機構投資人的目光，出現減持日股轉而加碼歐股的情況。

因此，花旗認為，儘管歐股短期間吸走了投資人對日股的關注和資金，但長期來看，歐洲經濟復甦將挹注日本企業出口，如果未來歐洲縮減 QE，則歐元兌日圓走強，也會對日本企業盈餘形成正面影響，成為有利日本股市的因素。

債券方面，花旗依舊對債券維持正面看法。王進彰指出，全球主要國家公債利率偏低，美國 10 年期公債利率僅 2.39%、30 年期利率 3.01%，顯示即便聯準會邁開升息步伐、歐洲央行預備縮減 QE，但全球依舊處於低利率環境。

在低利環境、收益為王的前題下，花旗主張投資人需在衡量自身風險屬性及資產配置後，可考慮透過收益較高的高收益債及新興市場債來爭取報酬。

至於投資人對原物料及油價下跌及可能拖累高收益債及新興市場的疑慮，花旗表示，歷經 2014 至 2015 年美國頁岩油造成國際油價大跌，能源公司占信用市場與股市比重已降低，相對較低的油價，也讓相同跌幅對應的絕對跌點變小，因此油價下跌對能源公司的衝擊將不若 2 年前。

王進彰補充，供需平衡是主導油價漲跌的關鍵，從目前全球原油存貨並未攀升的情況評估，油價修正幅度不至於擴大，因此花旗集團對油價及原物料持相對樂觀。

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