持股超過3600天！達人剖析波克夏vs.美股ETF

作者：李柏鋒

我從2009年起，同時投資了波克夏與美股總體市場的ETF，到今年也剛好滿十年了，也剛好可以跟大家分享我的投資經驗。大家應該很關心投資報酬率，但是我必須要說，過去十年畢竟已經無法再現，參考價值不高，只能說不管是持有波克夏股票或是美股總體市場的ETF，都帶來了超過300%的總報酬，且兩者的差異並不大，甚至ETF因為有股息再投資，所以總報酬還小贏了波克夏。

既然過去績效不代表未來表現，那可以參考的又是什麼呢？其實我真正學到的是長期投資的好處。過去十年，經歷了2011年的歐債危機、2015年的中國股災、2018年年底的中美貿易戰大跌，每一次可能都會讓投資人因為恐慌而出場，但是我沒有，而結果就是可以享受到過去十年的長期上漲。

這也是巴菲特所說的，波克夏或是巴菲特之所以有今天的成績，很大一部分來自於美國順風，但是這個順風不是去猜測下一秒風向會怎麼轉，並且試圖在每一個轉折點上面可以抓到最高點和最低點，透過低買高賣而獲利，不但巴菲特自己不是這樣做的，我們更是沒有聽到有誰長期這樣做還能很成功的。

有趣的是，大家都會去看十年可以有300%以上的報酬，並且想要知道怎樣可以做得到，但是都不會去看這代表的是超過3600天的長期持股，也不想要做到這種更輕鬆但是效果卻更好的投資方式。大概是覺得沒有努力就不會有收穫吧？但是在投資上真的是越勤勞進出市場就表現得越好嗎？

持有美國總體市場的ETF十年就可以獲得300%以上的總報酬，當然這是個特例，因為起點是金融海嘯的谷底，而這種機會也許十年也才有一次，遇到也不一定有勇氣進場。所以我們來看一下比較平凡的狀態，過去30年，無論怎麼切時間點，長期持有超過10年，就可以獲得年化約9%的報酬，你有達到這樣的長期績效嗎？怎麼做到呢？其實就真的是長期持有美股總體市場的ETF就好了。

那可不可以長期持有波克夏？其實也可以，波克夏本身也持有相當多美國的大型企業，某個程度來說也很像是一檔ETF，只是裡面有巴菲特這個不確定性因素，有可能表現得比美國總體市場更好，也有可能落後。過去十年，波克夏的表現是七勝三敗，所以波克夏並不是穩贏整個市場的。如果你認同巴菲特的投資哲學，那麼倒是可以當波克夏股東，但是自己也要承擔與美股市場的表現出現落差的結果，無論是更好還是更壞。

那我為什麼兩個都持有呢？因為持有的過程中，你會對自己的持股更在乎，於是持股的行為成為一個學習的機會。我並不預期波克夏和ETF哪一個會表現得更好，而是認為兩者都將以自己的方式呈現出美國市場的長期投資價值，但是在我長達十年的投資過程中，因為真金白銀的投入，我對自己的投資非常關注，也就更有機會留意到沒有投資的人不會去觀察的細節，像是波克夏的買回庫藏股對我到底有什麼好處？而美股ETF的配息殖利率雖低，但是累積十年的再投資，其實對總報酬也產生了很大的影響。

這就是為什麼我會很建議，你如果真的也認為美股市場是好的投資標的，不管是波克夏或是ETF，就直接買進一定的數量，然後跟自己約定十年內不管發生什麼事都不能賣。因為十年後，當你回頭看，你會發現你真的學到了很多這些持股默默教會你的事情。

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