操盤心法－川普交易再起 輝達市值飆、概念股受惠

經濟事件分析：近期美國共和黨總統候選人川普聲勢看漲，川普交易再起，拜登移民政策造成很多民怨，川普在七個搖擺州中已在六個州取得領先，使得比特

幣等均表態挑戰前波新高，川普承諾的減稅、放鬆金融管制和基礎設施投資等政策反應積極，美股也反應共和黨將降低公司所得稅率至20％的減稅利多，美國上市公司在今年已回購價值約1.1兆美元的庫藏股創下新高，經濟成長力仍然保持穩健估第三季成長可達3.2％，因此美股維持榮景，特斯拉執行長馬斯克全力賣力輔選，估計未來對低軌道衛星、電動車自駕軟體等族群有利。

至於大陸雖有17箭利多，但經濟未見好轉，9月出口年增僅2.4％，比8月的8.7％下跌許多。第三季GDP年增4.6％，低於第二季的4.7％，2024年增僅4.8％，2025年再減至4.5％。大陸2014年至2024年期間外銷順差理論上應累積7～8兆美元的順差，但外匯存底卻減少7,100億美元，這意味資金外流嚴重，若資金流出不改善，對陸股仍不利。

產業變動分析：美國四大CSP雲端服務商是輝達的主力客戶，對輝達GPU出貨有關鍵影響，其2023年資本支出約1,474億美元、2024年大增約2,100億美元，輝達GPU的出貨量因而從217萬顆增至465萬顆。微軟在今年第四季的GB200訂單量已從先前的300～500個機櫃激增至約1,400～1,500個機櫃，其中約70％為NVL72（300萬美元），本來多為NVL36（180萬美元），分析師總計初估微軟2025年度資本支出將由600億美元增至800億美元以上，這表示四大CSP雲端服務商2025年資本支出應可能超過2,600億美元。

輝達雖然今年漲幅已大，但2025年的PEG（本益比/獲利成長率）僅0.6倍，遠低於科技七巨頭M7的1.9倍的平均值，比較之下凸顯輝達的漲幅還算溫和，輝達在未來二年內可產生2,000億美元的自由現金流能力，以過去亞馬遜為例在2018年年前一直不賺錢但自由現金流一直非常充沛，表示雖一直投資但真的有龐大業務帶來的現金回收。

盤勢分析及選股：目前大盤在攻23,713點過程中因美債殖利率不斷往上衝而拉回，主因通膨壓力因9月油價又再增高，加上高盛呼籲美總統大選不要ALL IN押寶，因此台股賣壓變大。由輝達挑戰蘋果市值王趨勢來看，AI狂潮持續，只要事件獲得澄清，台積電可望再攻。目前輝達概念股仍以CPO、CoWoS、機器人等族群為主軸，大型股中，鴻海AI營收估2025年可增至2.2兆元，日月光、京元電因Blackwell測試時間多五倍，且測試費用也調高是Blackwell受惠股。

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