日股短線有過熱2風險，想蹭行情可從哪些ETF、基金下手？一表整理16檔年報酬逾45％日本基金

日本負利率時代告終，寬鬆的貨幣政策基調卻未變，在總體經濟等邁向正常化的氛圍下，為日股帶來持續上漲條件，但學者提醒短線過熱，須留意兩大拉回風險。

日本央行3月19日宣布調升利率至0～0.1％區間，終結2016年以來的負利率環境，同時取消殖利率曲線控制（YCC）政策。日央總裁植田和男強調，離2％通膨目標還有一段差距，將繼續實施利率環境正常化政策，但會謹記維持寬鬆環境的重要性。

中華經濟研究院第三所副研究員魏聰哲評論，「利率調升連一碼都不到，不能解讀成『升息』，整體環境還是寬鬆，所以宣布之後，日圓直接貶破150元。」法人預期，即便美國聯準會宣布降息、美日利差收窄，日圓也無大幅升值空間，野村投信投資策略部副總經理張繼文就直言，「本波貨幣政策調整，頂多推升日圓升值到140元。」

日本利率環境出現重大轉折，台灣央行亦撰文分析其現況、問題與挑戰。央行表示，日本至今仍未脫離低利率、低通膨、低成長的「日本化」困境。問題所在，就是人口高齡化、產業創新與競爭力不佳、實質薪資成長幅度有限等結構性問題。

即便實體經濟仍有諸多問題待解，日本股票市場卻是一片欣欣向榮。近兩年，隨著東證所推動公司治理改革、股神巴菲特增持日股，都使日股重回全球囑目焦點，海外投資人回補過去低配置的日股，激勵2023年東證指數漲逾25％， 全球主要股市中排行名列前茅。

弱勢日圓續撐出口產業

過去日圓長期貶值，日股重點產業集中在出口導向的工業（電子設備、零組件）、非消費性循環產業（汽車業），也是過去十年支撐日股緩步上漲的動力。近來，市場焦點轉至半導體產業。

張繼文指出，全球半導體材料市場中，日本企業市占率超過5成，半導體設備市占率則超過3成，是絕對不容忽視的存在；日本政府更提撥兩兆日圓補貼預算，吸引企業赴日設廠，展現重返半導體強國決心。全球資金集中投向半導體股，為日股添了加速引擎，進一步推升日經指數突破4萬點大關。

富邦日本ETF經理人謝恩雅分析後市重點產業，機械設備、汽車產業，持續因弱勢日圓受惠；巴菲特持有的五大商社、具人工智慧（AI）商機推動的半導體業，都將繼續引領日股表現。得益於日本結束負利率，看好後續銀行、金融類股，可成盤面另一亮點。

台灣投資人可藉基金或ETF參與日股行情，近一年報酬逾45％的日股基金中，野村日本策略價值基金以逾6成居冠，貝萊德日本靈活股票基金、富蘭克林坦伯頓日本基金緊追其後；三檔日本ETF也進入排行。

不過，日股基金名稱多為投資策略，較難藉名稱區分持股產業重心，投資人在選擇時，須多了解資產配置是否符合投資期待。

富蘭克林坦伯頓日本基金經理人卓兆源則建議，挑選可檢視長期績效的老牌基金，「畢竟過去日股走勢與全球其他市場很不一樣，拉長觀察時間，才能體現基金在不同時期的績效表現。」

謝恩雅另分析，日股不像台股，有極具指標性的產業或個股，不熟悉日本的人，很難自行找到投資亮點，建議透過產業均衡分散的市值型ETF參與行情。另外，她推薦具「匯率避險」機制的產品，可降低匯損風險。

日股短線過熱慎防拉回

以野村日本策略價值基金為例，「T美元類股」級別近1年、近5年報酬分別為35.2％與52.9％， 比「T美元避險類股」差了27與79.4個百分點。

日股在短短一年漲幅驚人，是否仍具投資價值？實際上，相較美股、台股屢創新高，日股直到今年才正式改寫紀錄，且比起1989年日經指數歷史高點的本益比達52倍，當前本益比僅23倍，再與標普五○○指數本益比28倍相較，都凸顯其位階合理、相對便宜。

卓兆源強調，日本在總體經濟、企業治理、利率政策等方面，都往正常化的方向好轉，如今只是多頭行情開始，已持有日股基金者，建議續抱與加碼，尚未投入者，亦值得增為核心配置。

只是，魏聰哲提醒「短線有過熱現象」，當前風險在於，被資金追捧的科技企業尚未出現實質的技術革新，並進一步貢獻獲利，且優異獲利恐為短線日圓貶值所致，需當心漲多拉回。但對未來產業創新，他抱有樂觀期待，正面解讀後市長期表現。

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