晶圓代工景氣熱 聯電獲利看好 但需觀察電子產品銷售優劣

本月底舉行法說會的晶圓代工二哥聯電(2303-TW)，近期傳出客戶搶單、漲價成功，法人認為，這符合產業慣例，下半年晶圓代工基本面具有動能，且聯電的新製程可望拉近與台積電差距，但要注意終端電子產品銷售影響庫存的情況。

全球電子產品暢銷，半導體的市場需求轉熱，近期傳出因產能吃緊，聯電受惠於客戶搶單、漲價成功，令人對聯電的後市展望燃起信心。

國票投顧表示，針對前20大客戶，晶圓代工廠基於長期策略合作考量，製程技術、淡季下單保證為主要議題，價格相對不重要。但對於中小型晶片客戶，原先投片忠誠度、製程能力均居於劣勢，面對晶圓代工產能緊俏、成本上升壓力較大，晶圓廠傳出漲價，這符合過去產業慣例。

國票還說，聯電的產能利用率提升，28奈米製程良率拉高帶動毛利率改善，今年營業利益率可望較今年首季提升10個百分點到12.5%。此外，今年第3季營收成長率上修、可望季增13%至16%，優於市場季增8%的預期。對於16/10nm 製程，可望在明年下半年量產，與台積電台積電(2330-TW) (US-TSM)的差距將縮小到1季以內。

基於上述展望，國票重申「買進」聯電與17.3元目標價。但晶圓代工的產業基本面，群益投顧僅給予維持「中立」的投資建議，主要是這一波晶圓代工產能供不應求，台積電、聯電、後段封測廠股價已反應基本面。

群益指出，未來須持續留意客戶端是否為搶產能，出現重複下單double booking ，尤其近幾年半導體庫存調整速度很快，堪稱是馬上反轉，需要緊密觀察終端電子產品銷售的狀況。