歐美日廣設廠台積電面臨挑戰 未來如何守住人才將是最大問題

台積電赴美，須提防台灣工程師將來被英特爾挖角的可能性。（圖片來源／信傳媒編輯部）

台幣大貶造就獲利大好的假象

從基本面分析來看廠商獲利，受惠於今年初至10月底台幣對美元最多大貶超過15%，今年前三季外銷公司因美元升值使得遞延的營收增加造成毛利率大幅增加，以及手上美元現金部位的匯兌收益增加，使得第二季及第三季獲利大好的假象，完全看不出第二季及第三季本業業績不佳使得本業獲利大減的情況，也造就今年第二季至今許多外銷股股價大漲。但是11月台幣大幅升值1.5元的照妖鏡(12月續升)，將會把許多上市櫃公司11月本業獲利不好顯露出來；若是明年第一季以後台幣對美元貶值效應消失甚至轉貶為升，很多外銷公司2023年的獲利將會比今年差很多，除非2023年一整年台幣再大幅貶值。

留意庫存跌價損失、打消呆料及呆帳

對許多電子公司來說，上半年庫存破表且所訂的零組件、IC及晶圓代工都是高價位，第三季庫存還持續增加，下半年到年底終端消費需求不振及零組件跌價，預期電子公司在今年底將會面臨提列庫存跌價損失，如敦泰公司就提庫存跌價損失造成第三季大幅虧損，IC設計公司也可能因庫存過高而出現像義隆電子提列退掉晶圓代工違約金的情況。

事實上，除了電子業庫存破表外，傳產業也不遑多論，例如自行車產業庫存破表，巨大公司開出延遲付款第一槍，近期美國二手汽車公司股價崩跌以及供應鏈斷鍊對相關零組件的重複訂單；一旦許多公司提列庫存跌價損失貨訂單違約金損失，將使獲利大幅縮水，本益比大增，股價必然下跌。若庫存跌價損失繼續在2023年提列，而且不幸也出現打消呆料甚至呆帳收不回來，除非2022年底很多公司把庫存及呆料打乾淨，不然的話，2023年大部分電子業及外銷企業獲利大幅會衰退，2023年全體上市本益比大幅提高。

2023年獲利不會比2022年好

除了廠商可能會以清倉大拍賣來清庫存以及提列庫存跌價損失外，也需提防跳樓大拍賣來清完庫存後，會讓買氣在這段時間完全宣洩及消耗完畢，將會造成接下來會出現很長一段時間沒有消費需求的情況。

從產氣趨勢及業績來說，大多數電子業及企業今年下半年業績及獲利比上半年差，明年上半年業績及獲利預期會比今年下半年差，雖然明年下半年業績及獲利才會轉好一些，但明年下半年業績及獲利也不會比今年上半年好，預期明年大多數企業獲利將比今年獲利衰退。若是加上2023年台幣貶值效應降低甚至還轉貶為升，以及面臨提列庫存跌價損失，如果不幸出現必須打消呆料甚至呆帳收不回來的話，除非2022年底很多公司能夠把庫存及呆料打乾淨，不然的話，預估2023年大多數電子業及許多企業獲利比2022年衰退2~3成將是必然的，甚至還有衰退超過3~5成以上的。

預期面板公司2023年持續大幅虧，即使面板公司淨值很高，但是從以往面板股面臨大幅虧損，股價常常在10元面值以下，因而不建議把2023年及2024年獲利會大降7~8成甚至有可能出現單季虧損的航運股，只因目前公司淨值高就對股價存有太多幻想，一切都要以獲利為依歸。今年前三季庫存還在創新高的IC設計公司，如果2023年一大堆公司不賺錢，股價還在很高的位置，預期股價也會大幅修正；另外，近期美國筆電清倉大拍賣還乏人問津，真的很替第三季庫存還有1,700多億的華碩捏一把冷汗，不知道未來要提列多大的庫存跌價損失？

獲利及股價高估才是股市最大風險

投資股市及個股要看的是未來，不能只看2022年前三季獲利及本益比，而是要看2023年的情況，從上述分析來說，2023年大多數上市櫃公司獲利將比2022年大減，甚至2023年很多公司獲利會回到2019年未發生肺炎疫情前甚至更低；但是，目前許多市場分析師還在錯誤預估2023年大多數企業獲利會增加，完全無視目前許多個股獲利比疫情前還差，目前股價卻比疫情前還要高很多，這將會是未來台股大盤及個股股價最大風險，高估的股價必然也會大幅回跌修正。

包含11月中巴菲特等人公布買台積電ADR造就台積電股價大漲，帶動科技股及台股大幅反彈，許多科技股股價出現無基之彈及大漲都已經沒有投資價值，近期台股輪動也開始跑到塑化、鋼鐵、貨櫃航運、散裝航運，以及封效應的觀光飯店航空等股票大幅反彈，股價漲太多的電子股股價出現修正。但塑化、鋼鐵、貨櫃航運、散裝航運、觀光飯店、航空等公司，明年獲利可能比今年低很多，甚至不太賺錢或賠錢，上述個股股價大漲且高估，提防未來大幅修正。

另外，許多10~20年來股價不開張，開張大漲一次吃10年的個股，如疫情受惠股、生技股、IC設計股，以及像全友、倫飛、高力、雷虎科技、晶睿等等個股股價大漲，唯恐主力大戶利用外資高估未來獲利及目標價，拉高股價來出貨給投資人；就如同去年底及今年初許多外資對台積電及許多科技股的超高及誇張目標價，誘使許多貪心投資人在高檔大力搶進，結果多投資人沒有適時停損造成嚴重虧損的情況。

因為，軍工產業沒有中科院認證及下單，製作出來的無人機不會被國防部使用，更何況技術層次很低的無人機只能被當作玩具而已，近幾個月大漲的軍工概念股大多是假象而且不會有什麼業績及獲利貢獻，亂漲的股價早晚會大跌修正。浸泡式或水冷式散熱已經談論好幾年時間，但目前只還是實驗階段，主因成本太高及安全性仍待考驗，加上散熱公司也都在研發，在需求量小及散熱廠商積極投入下，股價超漲的傳產散熱股將來也會大幅回跌修正。

歐美日廣設廠，台積電製造優勢將大降

包含11月中巴菲特等人公布買台積電ADR造就台積電股價大漲，但短線台積電股價超過500元以上就不用期望太多。一者，台積電的優勢是在晶圓製造，來自於台灣優秀員工爆肝努力工作，1995年台積電去美國設廠，成本比台灣高出5成以上，後來剎羽而歸；這次台積電因美國政府壓力而到美國設廠，成本會比1995年高更高，技術領先的懷璧之罪將是美國弱化及挾持台積電，以及美國想擁有最領先的晶片技術來維持最強國力的目的。

因美國技術工人嚴重短缺及難以招募，台積電需將台灣工程師派駐美國，由於美國員工不會加班，外派的台灣工程師需要一肩承擔美台兩地任務；但台灣外派工程師薪資結構遠低於美國當地員工，承擔工作量及責任卻遠高於台灣，如果不是要大幅拉高台灣外派到美國工程師的薪資結構比當地員工高，需提防很多台灣工程師將來會被INTEL挖角，唯恐未來成為INTEL先修班的可能情況，人才流失將會是台積電未來最大隱憂。隨著台積電在美國多設幾個廠，以及在德國及日本設廠，台積電在台灣的低成本製造優勢將會大降，不利於台積電未來獲利；而且，台積電投資美國、德國、日本的金額增加勢必排擠在台灣投資，也會造成台灣經濟成長下降的情況。

二者，IC設計公司在2022年第二季末發現需求不加及庫存大增，無法對台積電砍單2022年下半年訂單，造就台積電下半年遞延的景氣高點往下比IC設計公司晚2季；但因IC設計公司下半年庫存持續增加及破表將會降低2023年上半年下單量，加上第四季Apple訂單出貨完畢，預期2023上半年產能利用率將會大降。

三者，2023年會有29座晶圓廠開出及2025年會有41座晶圓廠開出，預期將造成2023年產能供給過剩及晶圓代工價格可能下跌1~2年。

四者，2022年台幣大幅貶值貢獻台積電毛利率提升及匯兌收益大，使得2022年獲利大增；但是，一旦台幣升值將使台積電毛利率下降及匯兌損失，獲利將下降。

五者，晶圓代工景氣從高峰往下修正以及台積電獲利高峰往下，台積電688元股價最高點已過，恐怕未來5~10年不會再回來這個價格；近期台積電從最低點370多元大幅反彈510元附近，反彈幅度超過35%，再往上漲的空間也不大，目前不能再過度樂觀股價表現。因為2023年晶圓代工產能供給過剩、景氣低點未到、台積電獲利最低點未到，意謂著台積電股價低點也可能未到，但目前市場分析師還高估台積電2023及2024年獲利，需提防未來台積電股價下跌修正。

(原始連結)

更多信傳媒報導
股市攻略》指數站回萬八不樂觀 拉東出西台股溫水煮青蛙
任何年齡都可能患「膀胱過動症」 醫：頻尿不是因膀胱無力 而是...
我們的生活比你想的還物理》用奈米科技幫野柳女王頭護頸