比特幣若真在美國境內挖礦 特高壓變壓器將成為川普概念股
文.洪寶山
馬斯克並不是在川普遇刺後才表態支持川普,早在川普因激動言論影響民眾衝進國會山莊,川普的推特帳號被封鎖,當時霸氣的馬斯克就砸錢買下推特,獨資持有推特,並且恢復川普的帳號。
特斯拉第三季財報優於預期
如今,川普當選使得all in梭哈的馬斯克被認為是大贏家之一,特斯拉股價在11月6日收漲14.75%,11月7-11日再漲21.53%,一掃十月初的自動駕駛展示會的不如預期利空,隨著第三季財報優於市場預期,再到紅色浪潮的慶祝行情,270美元以下的底部型態完整,後續就看馬斯克拿到多少政治資源。
一般媒體評論大多認為,川普當選將對中國祭出高關稅,對中國經濟不利,此外科技限制也會持續,簡單說,專家評論的觀點是「川普當選,中國難過」,甚至有媒體整理了川普與習近平過往針鋒相對的言論,認為中國剉著等。
筆者認為市場可能有誤解,沒錯,川普在2018年發動了美中貿易戰,持續約兩年的威脅、關稅和談判,最終在2020年1月15日簽署美中首階段貿易協議,中國承諾兩年內將美國農產品和製成品、能源和服務的購買規模,在2017年的基礎上增加二千億美元,其中2020年就將買進1590億美元,以試圖縮小與美國之間的貿易失衡。
美元指數漲 美債殖利率升
相信這段歷史大家還有印象,但有誰能夠提出證據,中國按照契約精神落實了這項承諾了呢?光是談判就花了兩年,美國就重蹈了國共會戰期間的邊打邊談的陷阱,等到2020年一月簽署了協議,1月22日就傳出COVID-19新冠病毒導致武漢封城了,後來全球政府的全力防疫、對抗經濟衰退,中國有沒有落實購買農產品的貿易協議,已經沒人追究了。
美中貿易戰1.0版雖然川普對中國施加高關稅,但在2022年動態清零政策落實前,看不出高關稅對於中國經濟造成明顯的衰退影響。反倒是2021年華爾街就喊出通膨復活的警語,後來聯準會以通膨暫時論誤判局勢,造成2022年六月美國的通膨率飆升到9.1%,雖然聯準會難辭其咎,但疫情造成的供應鏈瓶頸,以及對中國施加高關稅,終端產品賣到美國,也是美國高通膨的原因之一。
近期美元指數飆漲,十年期美債殖利率突破4.4%,反映川普重返白宮後的降稅、擴張型財政政策,以及對世界各國提高10%關稅等政見影響性。但有趣的是,人民幣雖然貶值到7.2元兌一美元,上證指數卻在上周四(11月7日)累積6%漲幅,絲毫不受川普當選影響,反倒像是利空出盡般的上漲,怎麼回事呢?
川普對中扮黑臉 馬斯克檯面下搭橋樑
中央社引述具中國官方背景的微信公眾號「牛彈琴」11月7日發文分析,中國應如何應對川普重返白宮,包括尊重他、加強博弈及作最壞打算,並稱中美有結構性矛盾,「但有的時候,商人總還有得談,政客很多沒法談,錢能解決的事情,總不是大事情。」
好了,從這角度再回頭看馬斯克扮演的角色,親中是外界對馬斯克的刻板印象,去年5月30日私人飛機降落在北京,短短一天內,中國外交部、工信部和商務部三位部長會見了馬斯克。換言之,檯面上有川普扮黑臉,馬斯克成了檯面下溝通的管道,而且馬斯克在中國有龐大的事業,多少對中國友善些。
川普「可交易」特性 有漏洞可鑽
釐清了這關鍵,再回頭看滬深股市的半導體族群在拜登執政時期陷入空頭行情,結果近期牛氣沖天,類股指數即將創波段新高,反而覺得是為川普演出慶祝行情,慶祝什麼呢?慶祝川普的「台灣偷走晶片生意」論,意思是在美國優先的背景下,重振英特爾雄風才是要事,這點從11月6日的台積電ADR盤中跌-3%多,英特爾漲+7.4%可窺出端倪。
至於限制中國科技發展,這點川普也不是沒做過,華為、中興通訊等列入貿易黑名單,但就像最近爆出白手套替華為下單給台積電事件,上有政策、下有對策,這種警察抓小偷的遊戲,總是會有漏洞可鑽。
再說中國願意出高價挖角台灣的半導體工程師也不是秘密,現在連台灣的護理師也招手,所以也不只中國,相信全世界都準備針對川普「可交易」的特性下手,台灣也不例外,這也是為什麼11月7日台股的台積電收盤不受ADR下跌的拖累漲+0.47%,因為錢能解決的事都不是事。
看好台灣在AI界的關鍵地位 卻不能忽視川普風險
外資著眼於川普的保護費利空,一股勁的加碼台指期空單,11月11日再加碼5732口台指期未平倉空單,累積達51698口台指期未平倉空單,以23440點計算,其合約價值相當於2423.6億元的股票市值,統計10月17日到11月11日為止,外資在集中市場共買超505.33億元,倉位明顯不對稱。
於是查了前十大期貨大額交易人的倉位,特定法人持有20728口台指期空單未平倉,相當於971.72億元股票市值,雖然跟505.33億元有些落差,但不至於太離譜,因為避險單不一定要1:1,可視為真外資是看好台灣在AI界的關鍵地位,但卻又不得不正視川普風險。
AI資金中心+比特幣挖礦 特高壓變壓器概念股聚焦
川普本次競選時承諾要讓美國成為「地球的加密貨幣首都」,比特幣從11月5日的69357.74美元漲到11月11日的88770美元,累積27.98%漲幅。此外,還堅持所有比特幣都必須在美國境內挖掘,比特幣採礦商MARA Holdings, Inc.自11月5日以來,短短五個交易日股價已暴衝超過六成。
如果川普落實這項競選政見的話,那麼AI資金中心加上比特幣挖礦,估計美國的電力網會加速更換,特高壓變壓器概念股可能有機會搭上川普當選受惠股行列。截至今年中為止,華城外銷北美的變壓器比重已經達到約四成左右,預期2025年的外銷比重就會達到五成。
今年前三季毛利率節節攀升
在2012年到2021年的毛利率高點大多處在15~17%之間,2022年突破20%,2023年進一步拉升到31.18%,2024年第一季34.3%、第二季36.19%、第三季36.62%,毛利率節節攀升,前三季稅後EPS 9.48元,接近去年稅後EPS 9.87元。
去年營收138.9974億元,如果以全年累計營收年增率50%估算,今年營收約208.4961億元,換言之,第四季營收約為78.0939億元,季增率約為39.15%。假設毛利率37%、稅後淨利率21%,則第四季稅後EPS約5.71元,全年稅後EPS約15.19元(略高於本土法人預估的15.04元),以11月12日收盤價667元計算,本益比約43.91倍。
本土法人預估2025年稅後EPS約19.57元,這是以營收年增率26.06%、毛利率36.18%、稅後淨利率30.12%做假設基礎所計算的結果,則明年本益比約34倍,看起來不是很貴。
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