淺談資產價值評估的兩三事【Dow專欄】

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文/DowDow

資產價值的評估是整個市場經濟的產物,小至隨手可得的商品,大至一個集團企業等,都有相對應的資產價值評估方式。要準確的評估資產真正的價值是一件非常困難的事情,不過我們還是能深入淺出的理解如何評估資產價值。讓這篇文章為您淺談關於資產價值評估的兩三事。

資產價值的評估已經有了上百年的發展歷史,未來評價範圍也會不斷擴展,例如近年逐漸被重視的CSR企業社會責任就是一例。但回歸到資產價值本身,所謂的「資產價值」指的是,在使用期限內資產所創造之現金流量的現值總和。因此,資產價值評估最主要考量的主要成分為現金流量、現金流量的穩定性以及金錢的時間價值。

現金流量包含了四個要素,分別是時間、存續期間、數量以及成長。時間指的是資產實際上產生現金的時間點,簡單說就是實際拿到資產賺的錢的時間,能越快拿到現金的價值越高。存續期間指的是現金流量能持續多久,可以被視為「資產估計的使用期限」,現金流量的存續期間越長價值越高。而數量及成長則顯而易見,指的正是產生的現金數量以及未來成長的可能性,想當然爾多多益善。

但天有不測風雲,人有旦夕禍福,世事總是會有出人意料之外的時候,現金流量也是,因此不確定性就必須被納入考量中。前述現金流量的四個要素,實際上並不會是一個單一數據,它們都會因為不確定性而形成某個估計區間。因此在估計未來現金流量時,會藉由各方面的研究調查來評估可能的期望值,不確定性也有個更為人知的稱號「風險」。這邊先打個岔,常聽到「高風險高報酬」這樣的說法,實際上兩者並沒有直接關係喔,報酬可能會在某個區間遊走,但風險會隨著訊息的掌握程度降低,高報酬不一定要承擔高風險。

再來,資產價值評估所要考量的要素,金錢的時間價值。在評估資產價值時,需要將未來的現金流量依照時間價值換算回當下的現值。而金錢的時間價值衡量本身就是一門很深的學問,簡單來說現在的金錢價值未來會藉由複利效果成長,假設年度報酬率6%,那目前的100元在一年後將成長為106元,兩年後會成長為112.36元。而前述所提到的年度報酬率,也可以稱作折現率,指的是將未來的金錢價值折現回現在的價值。

總結

資產價值的是資產於使用期限內所能創造的所有現金流量的總和,評估現金流量時需要根據風險的不確定性以及資金的時間價值折算回現值。這樣的評估模式不僅適用於資產價值評估,也能用來評估投資企劃或是企業專案企劃的執行成本。不過需要特別注意的是折現率的選擇,以經濟學的解釋來說,折現率相當於機會成本,採用正確的折現率是評估價值最為重要的一環。

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