Yahoo奇摩新聞 物價漲不動 央行縮表又要延期
撰文/今周刊 黑傑克
全球央行年會在傑克森洞登場，緊縮與否無疑是這次焦點；
而德拉吉一番談話，似意指縮表又要延期，貨幣當局猶豫什麼？
各國央行總裁又群聚開會了，毫無疑問，這次的焦點是緊縮與否。這件事煩了大家許久，美國已經在加息循環中，市場還是擔憂速度會不會變快、幅度會不會加大？歐洲、日本這幾大經濟體，會不會跟進等。
8月25日，歐洲央行總裁德拉吉首先上台，他的論點很簡單，而且是美國聯準會已經多次重複：景氣在成長，但是通膨不及格，所以我們要繼續觀察，不能躁動。照這樣看來，原先期待或恐懼的央行縮表，又要延期。
日本央行早早表明，經濟成長幅度還不夠，必要時仍要加碼寬鬆。實際上，日本在上個世紀橋本龍太郎擔任首相任內（1996年1月至1998年7月），曾經在景氣初露復甦曙光時，急著進行預防性貨幣緊縮措施，結果讓平成年間少見的成長早夭，成為重要反向案例。
當時美國聯準會主席葛林史班就批評說，碰到不景氣，央行應該堅定地用直升機撒錢，一定要讓錢多到可以救活窒息的景氣。2008年金融海嘯之後的美國緊急作為，就是依循這個無限制撒錢的原則，一波又一波史無前例的救市行動，才在懸崖邊躲過蕭條的危險。
回頭看美國的狀況，七月失業率只有4.3％，已比金融海嘯前的榮景更好，沒有意外的話，今年最後的數字會創下本世紀最佳就業表現，達到充分就業水準。依照理論，充分就業之後，接著薪資水平會被推高，自然而然將帶動物價上漲。但是過去一年，就業持續改善，薪資所得也在提高，連沃爾瑪的時薪都加了，偏偏就是通貨膨脹數字沒上來，讓貨幣當局對緊縮躊躇再三，一直在考慮卻遲遲無法下決心。
一個可能是，前幾年為了美化數字，將大比率失業人口踢出就業人口，降低失業率的統計。當市場好轉，原本放棄找工作努力的人，現在又復出就業市場，抑制薪資的增長速度。對於這種統計數字操控的細節，聯準會的官員應當有所理解，這才能解釋為何已經充分就業，但物價走勢與理論預測偏差，影響到政策調整的進度。
另一個可以從台灣的數字來探討。7月台灣的爛頭寸（也就是銀行可以放貸出去的錢但沒人來借，只能傻傻地付利息給存款戶，沒法從貸款者身上賺到錢），金額超過新台幣九兆元。假如用年息2％來算，金融業閒置的潛在收益，一年超過1,800億元。
企業不願借錢擴張的現象不是台灣獨有，日本、美國、歐洲都有相同困擾。這也是辜朝明先生四處疾呼，政府要多舉債建設，彌補民間投資不足的原因。2009、2010年那段通貨緊縮時期的窘境還記憶猶新，解救緊縮的代價實在太高，這次大家才會如此小心謹慎，不敢為了尚未確定的通貨膨脹，又去招惹更凶殘的通貨緊縮。
綜上分析，未來加息速度與收縮幅度，就貼著物價指數。會加息，但是幅度不會太高，維持實質利率大於零。
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