【理財季刊】降息號角響起 投資級債領5％息收再賺價差

美國降息列車即將鳴笛發動，債市利多齊發，尤以投資級債最搶手。專家認為，投資級公司債目前殖利率5％相當誘人，價格正甜，若民眾選擇傘型基金，還可自由搭配短中長天期產品，為資產打造防護網。

「既然要動用江湖，就要知道這個江湖是誰在做主。」投資達人億元教授鄭廳宜引用陸劇《瑯琊榜》的台詞轉換用語說：既然要投資市場，就要知道這個市場是誰在當家。「投資市場當家的就是美國聯準會；尤其華爾街有句名言：You can't fight the Fed.意思是指別跟聯準會作對。」

降息即將啟動 買債等著賺

近期通膨數據逐漸放緩，美國7月失業率升至4.3％，高於預期的4.1％，創近3年新高，觸發經濟衰退的警戒線，「聯準會降息在即，用甜甜價投資好債，就是現在。」鄭廳宜強調。

他進一步以「薩姆規則」解釋，「它是被視為衰退的領先指標，當美國3個月失業率移動平均值減去前一年的失業率低點，得出數值超過0.5％時，意指美國經濟走向衰退，而7月的薩姆指標從0.43％攀升至0.53％；再加上美國ISM製造業指數連4降，7月達46.8低於市場預期，是8個月來最大萎縮，在在都證明降息列車即將發動。」

另外，根據芝商所FedWatch工具資料可見，聯邦基金期貨投資人預期，9月降息2碼的機率達80％。「買了就抱著等，最後一定贏啊！」鄭廳宜表示，債市是安全的避風港，不會被震盪甩出去，「最近投資市場上沖下洗，我還是馬照跑、舞照跳，因為我股市陸續減碼、債市更是早就布局好了。」他還引用查理蒙格的話說，沒有耐心的人會把錢送給有耐心的人，一旦降息啟動，抱債的人會是英雄好漢。

今年來熱錢簇擁債市，據資金監測機構EPFR統計單週資金流向，以投資級債最搶手，8月初單週即強勢吸金108億美元、位居寶座，且已連續40週淨流入，可以看出市場強烈的存「債」感。

兩大關鍵指標 投資前先看

美國聯準會給的債市送分題，距離開獎時間越來越近，如今債券價格明顯回升，投資人確實該搶搭末班車；不過，債券投資仍有訣竅，因為一旦出現經濟衰退，債市波動也會加大，因此，買債前應多了解「債券信評」跟「違約率」兩大關鍵指標。

而由於信評越高的企業，違約率較低，據彭博統計可見，在高利率環境下，非投資級公司債的違約率達4.5％，投等債不到0.5％，足見投資級公司債最不怕黑天鵝。專家因此建議，現階段應該以投資級公司債為優先考量，特別是現在投資級公司債殖利率達5％，除了可享高息收外，還能靜待之後的資本利得空間。

事實上，過往停止升息或預防性降息期間，都是買進投資級公司債的好機會。元大投信指出，預防性降息是指經濟並未明顯衰退，以維持經濟成長為考量而進行的降息，若提早布局更能提高勝算，觀察歷史數據，若搶在降息前1個月買進投資級公司債並長抱1年，報酬率達6.4％。

進一步以2019年為例觀察，彭博統計為期10個月的預防性降息期間，買進投資級公司債的報酬率達13％，接著進入正式降息直至零利率，根據財經M平方「美國市場利率vs.公司債總報酬指數」來看，這段期間投資級公司債指數的總報酬也有10％漲幅。顯示債券市場通常優先反應聯準會降息動作，殖利率後續回落，帶動債市價格上漲，創造正報酬。

總結來說，現階段投資級公司債具備收益、時機、信評等三好優勢，包括殖利率處於10年高位，激進升息已過、債市多頭起跑，且兼顧債信品質。

債券傘型基金 自由調組合

值得一提的是，布局債券基金，透過基金經理人主動操作，可有效排除高風險標的，兼顧風險與收益的債券投資策略，民眾也可選擇「傘型基金」布局投資級債，自由調整投資組合。

以元大全球投資級債券傘型基金為例，傘型架構裡有3檔子基金，依債券到期日的不同，天期由短至長有1～2年、1～10年、10年以上等，「3檔子基金像是傘骨，撐起這檔傘型基金，隨著人生階段、經濟情勢不同，投資人可靈活轉換標的。」元大全球投資級債券傘型基金研究團隊指出。

觀察3檔子基金的成分內容，短天期主要持債包括花旗銀行、豐田汽車等，中天期有賓士、沃爾瑪、巴克萊銀行等，長天期主要持債有電信商Verizon、輝瑞大藥廠等；且主要配置8成比例在美國為主的成熟國家，避開新興市場。

申購門檻可選擇單筆投入最低1萬元，或定期定額最低3千元買進，「小資族抱債沒壓力，可自由混搭短中長債等3檔子基金，靈活配置。」元大全球投資級債券傘型基金研究團隊建議，當降息時可配置較多比例在存續期間較長的長債，遇升息循環則縮短存續期以避開利率風險，囤債也可以彈性混搭，就不會一成不變。

兩種幣別可選 購買免困擾

而該傘型基金同時設計「配息」級別和「累積」級別，前者是指領回配息不滾入，採「季配」形式，而後者則是配息滾入再投資，長抱可發揮錢滾錢的功效。元大投信統計「累積」級別的長年報酬，若選擇長天期投資級債的子基金，配息不領回、持續滾入22年半，可享總投資報酬達201％，中天期也有133％的回報。

加上3檔子基金皆可用新台幣或美元買進，提供新台幣、美元計價幣別，讓投資人可以適合的幣別做投資。不過，專家認為，投資不必太複雜，依據手上擁有的貨幣投資即可，若手上沒有美金，用台幣買進後，由基金公司換匯投資也很方便，不必為了投資而專程換匯，反而不划算。

至於從事外貿生意、出口事業的民眾，因長期持有大量美元資產，則可以美元布局傘型基金，「坊間有許多短天期美元定存，實際利率換算下來約2％～3％，起存門檻都要上萬美元，但同樣一筆資金，投資以美元計價的投資級債，可享5％收益率，降息後還能賺取報酬，值得優先投入。」元大投信說。

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