瑞信5千億AT1債券「減記為零」淪廢紙 關鍵原因曝投資人怒

瑞士信貸（Credit Swisse）深陷債務危機，瑞士銀行集團（UBS）決定出手，以30億瑞士法朗（約新台幣990億元）收購瑞信，然而瑞士金融監管機構FINMA宣布，瑞信所發行的「AT1債券」將減記為零，等同總額160億瑞士法郎（約新台幣5300億元）的瑞信債券，將變得一文不值。

綜合《路透社》等外媒報導，瑞銀集團19日同意出手收購瑞信，但其中一項附加條件是瑞信的額外第一類資本（AT1）債券被「完全減記」，以增加該行的核心資本。此舉等於由債券持有人協助分擔成本，使投資者群情激憤。

歐洲AT1債券的市場規模為2750億美元，這次債券減記將是損失規模最大的一次。FINMA主席阿姆斯塔德（Marlene Amstad）表示，FINMA秉持著銀行業的框架，堅信「瑞信大到不能倒」，因此選擇做出這個決定。不過這也意味著AT1債券持有人恐將血本無歸。

AT1債券是在全球金融危機之後所設計的，是一種計入銀行監管資本的次級債券，目的是在銀行面臨倒閉、陷入債務危機時，將風險轉嫁給投資者，讓一般的納稅人或國家能避開風險。

一般而言，債券投資人通常比股東更能免於蒙受損失，股東往往首當其衝，但這次情況卻不同。處於破產處理優先償付順序的瑞信股東，將依據瑞銀的協定，獲得30億瑞士法郎的償付；AT1投資人手中握有的債券，則形同廢紙。

持有AT1債券的投資者、顧問機構「Axiom Alternative Investments」研究部門負責人勒格拉斯（Jerome Legras）對此表示，當局逆轉了債券持有人和股東之間的等級關係，「這令人震驚且難以理解」。

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