瑞銀台灣企業論壇聚焦美大選 貿易戰風險尚未反映科技產業中

2024瑞銀證券台灣企業論壇今天登場，市場關注美國大選和後續牽動的產業趨勢。瑞銀表示，如果民主黨保持控制權，預計貿易政策將維持現狀；如果川普當選，關稅可能會升級。賀錦麗當選，硬體和半導體行業可能會繼續小幅回升，貿易戰的風險尚未反映目前科技行業估值中，目前估值接近2000年後的最高水平。

美國大選牽動全球及亞太地區科技行業，瑞銀投資銀行台灣研究主管 艾藍迪 (Randy Abrams）表示，如果民主黨保持控制權，預計貿易政策將維持現狀；如果川普當選，關稅可能會升級。

在賀錦麗情境下，硬體和半導體行業可能會繼續小幅回升，這取決於以下幾個因素：2023年人工智慧支出能否繼續增長、汽車和工業部門能否從2024年的庫存調整中復甦，2025年對人工智慧支援的智慧型手機和個人電腦的更換需求。

在川普情境方面，新一輪貿易戰可能會導致2026年的經濟衰退。智慧型手機和個人電腦的主要科技應用將下降約3%，汽車產量將類似2018年跌幅；下降約5%。伺服器需求增長速度將從5%放緩至2%，超大規模數據中心的資本支出增速將放緩至約5%。

瑞銀投資銀行台灣硬體科技研究部主管陳星嘉表示，台灣的ODM廠商將繼續主導AI 伺服器機架市場。由於技術門檻較高，且對營運資金要求亦較高，GB200 AI伺服器機架的進入門檻高於Hopper AI伺服器機架。因此，預計領導企業在GB200伺服器機架市場將享有更高的利潤份額。

陳星嘉指出，2024年上半年PC市場表現優於預期，但下半年需求前景轉為疲軟。預計2024年NB ODM出貨量將和去年持平，預計2025年將有不錯的增長，這主要是由企業PC更新換代以及更多AI PC機型的推出。

對於iPhone供應鏈來說，iPhone 16的等待時間比去年短，這引發了對銷售表現的擔憂。提前拉貨提高良率也可能是等待時間縮短的潛在原因，更看好在供應鏈中市場份額增加的行業領導者。

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