真正會賺錢的好股票 高自由現金流量才是金的!

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真正會賺錢的好股票 高自由現金流量才是金的!
真正會賺錢的好股票 高自由現金流量才是金的!

你還在看EPS或股價淨值比選股嗎?亞馬遜創辦人貝佐斯告訴大家,自由現金流才是公司真正的價值所在!誰是高自由現金流的公司?專家要教你如何從這當中找出「金」好股。

【文/李冠嶔

亞馬遜(Amazon)是全球最成功的公司之一,創辦人貝佐斯(Jeff Bezos)帶給全世界的,除了創新的商業模式,還有顛覆傳統公司衡量方式。筆者於《非凡商業周刊》第1187期中曾提到,在衡量公司價值是每股盈餘(Earnings per share)或是股價淨值比(Price-Book Ratio)為主流的時代,亞馬遜從1994年創立後,至2015年幾乎沒有獲利。

「2004年貝佐斯致股東信」中指出:「衡量亞馬遜的最終財務指標,也是長期以來我們最想推動的,是每股自由現金流。」由於公司獲利在會計上採取應計基礎(Accrual basis),受到折舊、應收帳款、存貨等影響,獲利可能受到管理階層操縱,但自由現金流量是「營業現金流量-必要資本支出(包括稅金)」,等於真正留在公司的錢,而非帳面上數字。

自由現金才是真價值

在這封「貝佐斯致股東信」中還提到:「我們為什麼不像大多數人那樣,首先關注每股盈餘或盈餘成長?答案很簡單,因為盈餘不能直接轉化為現金流,股票價值是未來現金流現值、而不僅僅是未來盈餘現值。未來盈餘是每股未來現金流組成部分,但是並非其惟一重要組成部分。正如未來的股份稀釋一樣,營運資本和資本支出也都是重要因素。」貝佐斯也提出EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈餘)被誤用,認為不考慮資本支出造成的影響,根本不代表真正的現金流。

今年5月台股出現大幅修正,可利用此時以貝佐斯的每股自由現金流量,檢視第1季財報,藉此發現哪些才是有長期投資價值的公司。在目前已上傳的第1季財報中,每股自由現金流量第1名的是股王大立光(3008),光學族群裡晶碩(6491)、大學光(3218)分別位列第2名與第25名。大立光去年飽受營收衰退困擾,全年營收衰退8%,今年第1季營收年減11%,雖然第1季每股自由現金仍有66.1元,但若手機市場無起色,公司恐怕僅能守成。

晶碩主要從事軟式隱形眼鏡及醫療用光學產品研發製造與銷售,董事長童子賢於今年致股東報告書指出,隱形眼鏡品牌酷柏(Cooper Companies)估計去年全球軟式隱形眼鏡總營收規模為82億美元,較前一年度衰退超過8%;由於晶碩新品拿下歐盟CE認證,散光隱形眼鏡取得美國醫材FDA許可,兩大關鍵突破成為去年營收逆勢成長、創歷史新高關鍵。摩根士丹利證券非科技產業分析師徐慧釗去年7月啟動初評,認為晶碩憑藉小量、多款式與顏色、上市速度快等優勢,簡直

是「眼中的蘋果(The Apple of Your Eye)」。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2021/5/21 No.1250】