社論－從CPI角度來為大陸經濟把脈

工商時報【本報訊】 大陸國家統計局日前公布最新數據顯示，8月份大陸CPI（居民消費價格指數）只比去年同月上漲2％，此上漲率是近4個月來的新低點。CPI如此的表現，就大陸整體經濟而言，究竟是好事或壞事？這個問題，我們認為應該加以把脈一番，也可順便給大陸政府提供一些政策建言。 CPI上漲率是總體經濟的重要「溫度計」，它的數值偏高或偏低都不好，偏高表示居民生活成本支出壓力過重，社會上難免出現不滿情緒；偏低則象徵民間消費活動趨冷，社會上有通貨緊縮傾向，廠商生意難做。因此，大陸8月CPI上漲率之降到2％的階段新低，確實值得關注。 其實，今年年初以來，各月份的大陸CPI年上漲率，已經頻頻開出低數值，其中最低的是4月份，只有1.8％，次低的是2月份和8月份，都是2％，其他各月均在2.3％到2.5％之間。其中，8月份數值之頗受重視，乃因其為5月份以來的最低點，顯現了新一波的走低趨勢。原本5月份CPI年上漲率，已從4月的最低位回升到2.5％，接下來的6月和7月，都是2.3％，未料8月數值又顯著挫低，且有了「向4月低位看齊」之勢。 由此看來，今年會是「十二五規劃」自2011年實行以來，大陸居民消費物價上漲率最低的一年，全年數值勢必顯著低於去年的2.6％。這也表示今年大陸整體消費並不熱絡，因而GDP（國內生產總值）增長力道，也有所侷限。 今年大陸消費物價上漲率之偏低，可以拿另一個權威數據來作佐證，就是今年3月舉行之「兩會」上，大陸國務院總理李克強發表政府工作報告，揭示今年CPI年上漲率控制目標，為3.5％左右；至於全年GDP增長率，則為7.5％左右。這兩個數據是相互搭配的；CPI年上漲率3.5％，是GDP年增長率目標7.5％的「配套條件」。而年初以來各月CPI實際上漲率，常掉到上述控制目標的「一半多一點」，顯示今年大陸經濟增長，會受消費動能不足所累，要達標難免吃力。 然而，今年消費物價上漲率之顯著挫低，卻也帶給大陸政府很多的「施政優勢」，首先是會帶來「安定民心」的優勢。因為大陸老百姓多年來，飽受物價上漲之苦，一般認為，10年來大陸消費物價已上漲1倍以上，這使「工薪階層」普遍感覺，生活越來越艱辛，社會民怨因而升高。如今消費物價漲幅縮減了，老百姓會心平氣和一些，當然有利於大陸政府達成穩定社會目標。 更何況，當前中共中央正在大力反腐倡廉，及嚴格執行節約政策，這也會影響消費物價的變動。如果有具體事實證明，今年以來大陸消費物價上漲率之降低，和官場減少貪污浪費有密切關係，則中共上述政策舉措的聲望就更大，因其不但改善了官場作風，又能降低老百姓的生活成本，必將得到社會更大的肯定。 除此之外，CPI上漲率的降低，也使貨幣政策的迴旋空間加大。近年來大陸物價上漲壓力大，中國人民銀行貨幣政策偏於審慎保守，乃是近年大陸經濟增長逐步趨緩的重要原因；同時，大陸股市低迷，房市景氣高峰滑落，也和貨幣政策「放不開」有密切關係。 如今，CPI上漲率挫低了，人民銀行貨幣政策運作彈性相應加大。該行當前已採行「定向調控」政策，即對特定產業、部門實行貨幣寬鬆舉措，給予金融支持。至於下一步，應該可以採行更積極的作為，包括全面調降存款準備率，乃至適度降低銀行存放款利率等。這對今年大陸經濟增長之達標，將會頗有助益，也將是投資市場的一項利多。 但我們認為，人民銀行放鬆貨幣的舉措，仍要有限度，只要能穩定CPI上漲率，避免它直直落及造成通貨緊縮，已經足夠；切莫過度放寬貨幣，而導致以往物價步步走高形勢死灰復燃。老百姓生活的安定，應是當前大陸黨政系統的首要施政目標。如果今年大陸GDP增長率目標，能在消費物價穩定情況下順利達成，相信大陸社會矛盾會顯著減少，經濟後續發展勢頭也會更加堅實。