站在風口上的營建與資產

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【方亞申╱先探2297期】

美國費半指數去年大漲六四.八%、今年首季上漲十七.五%,進入四月中旬,先是艾司摩爾發布季報後對後市看法較平淡,股價大跌七.○九%;再來則是台積電法說會公布第一季EPS達八.七元市場預估高標,但下修全球半導體產業的展望,ADR先大跌四.八六%,台灣母股隔日更大跌六.七%;接著十九日當美超微未對三十日將公布財報先報佳音,市場以利空反應,單日大跌二三.一四%,也拖累輝達出現很少見的一天下跌十%慘狀。費半歷史高點是出現在三月八日的五二一七點,而這波從四月十一日的高點四九一一高點算起,在連串反應利空中,指數一下子就跌至四二八八點半年線位置,幾乎回到去年底收盤四一七五點附近。

逢低尋找台積電買點

費半指數如此,那指、標普及道瓊也全部跌破季線、接近半年線。亞洲的韓股及日股也是相同走勢,這些美國同盟的股市是近期全球表現最差所在;對照之下,歐股有望在六月降息,這次季線附近都有守,且股市表現較積極;中港股市則有向年線反彈企圖,印度及新加坡指數又站穩所有均線,相對強勢。台股電子占比重,所以也跟美日韓一樣下跌,惟在外資強力賣壓中,加權指數還是守在季線一九三○○點之上,二三及二四日出現強彈表現算是較強。不過經此下跌,暗示第二季股市以整理居多。

美國科技股走弱,主要還是跟利率短時間不降有關。美國接二連三統計數據諸如CPI較預期來得高,反映美國經濟仍熱,通膨下不來;而非鐵金屬銅、鎳、鋁、錫以及石油等價格從二月底以來不斷竄升,漲幅都超過十%以上,除了大宗物資價格走低外,幾乎其他原物料都在漲價,所以四月以來,聯準會官員紛紛改口,大多轉向認為現階段不到降息時候。而市場原先預期最遲七月將開始降息,也延後至九月;降息次數將低於三次,而十一月就是美國總統大選,一般要降息都是在此之前,若等到九月以後才有動作,那麼今年就算降息,基本利率應該還在四.五至四.七五%以上。

未來是否提前降息就要觀察油價,這次以伊互轟,但隨後姿態降低,都認為給對方教訓已達成,有下台階,油價由漲轉跌,不過需要進一步跌破八○美元以下才利通膨緩解。果如此,聯準會或有可能改口,今年上半年就在通膨、利率降不降拉扯度過。

利率不降對科技較不利,而特斯拉再度降價因應中國電動車競銷,股價持續弱勢。只有微軟、谷歌、亞馬遜、臉書姿態還算高,是多頭命脈,其中谷歌又來到高點,該公司也是與AI有關,所以此趨勢不變。美股四大指數跌至季線至半年線之間反彈,必須重新站穩季線—道瓊在三萬八千七百點、標普在五○八○點、那指在一萬六千點、費半在四六八四點,才利指數整理後再反彈。

台積電法說會市場認為對整體景氣太過悲觀,壓過對自身對營收以美元計價超過二○%信心,且不少外資對於半導體今年復甦、明年成長看法不變;再者,美國升息天花板應該已出現,接下來是何時降息?是第三季或年底?總之,降息是可以預見的,如此對於大漲在前的科技股先反映短線利空大跌,未來還是要反映降息利多上漲,所以修正似乎不必太過緊張。若以保守預估台積電今年EPS約三七至三八元,明年約四五元,則以股價七四○元計算,PE約十九.五倍,已低於大多數美國科技龍頭,所以逢低應該找買點。