經濟奇蹟－解讀第二大經濟體 如何影響著全球

工商時報【本報訊】 最常見的有關中國的疑慮，是它將遭遇嚴重的金融危機。引發這種憂慮有部分原因是整體新興市場過去的紀錄，部分原因則是中國金融部門特有的問題。 快速成長的新興經濟體容易陷入金融危機，過去30年連串的例子包括巴西和其他拉丁美洲國家、墨西哥、南韓和數個東南亞國家、俄羅斯，和阿根廷。讓其他大型新興經濟體倒地的金融震撼，中國為什麼對它免疫？ 何況，中國近來已出現兩個經常被視為金融危機前兆的現象：房宅泡沫和整體債務快速增加。房宅泡沫特別引人憂慮，因為表面上看來，中國似乎正重蹈美國2000年代初的覆轍。從1998年到2012年，中國都市房宅的年完工率翻為3倍，平均房價則增為4倍。大多數中國城市有暫時性的房宅供應過剩，在供應過剩被消化的過程中，新建的房宅和房價勢必會雙雙下跌。就是這種營建活動和房價在2006年底下跌，觸發美國次級房貸市場的危機。 不過，深入探究就會發現，中國和美國房宅市場其實大不相同。此處值得一提的是，中國屋主的財務情況遠比美國屋主穩健。在中國，購買房宅的平均頭期款遠超過30％，且法律的最低比率是20％。平均來看，都市家庭的負債不到年可支配所得的50％。這與美國的情況截然不同，美國購屋頭期款往往不到5％，且家庭負債最高時達到可支配所得的近130％。這表示即使房價下跌很多，中國屋主仍擁有房屋的正淨值，而且將可繼續繳納抵押貸款。中國不太可能陷於與房宅有關的金融危機。 （摘自本書P180∼P181）