美股是否走向熊市？後續5個焦點需密切關注

牛熊之爭(圖:AFP)

美股周一 (13 日) 的表現依舊疲軟不振，道瓊工業指數又下挫了 3 位數字，投資人開始緊張熊市將至。技術上說，目前的走勢稱不上熊市，但這頭熊會不會成形，在未來數天及數周內，仍必須密切觀察。《時代》網站提出了 5 個必須關注的焦點，包括了企業財報、大宗商品、小型股、Nasdaq 及中國 GDP 都是重點。

以現狀來看，道瓊周一又跌 223 點，是連續第 5 天下挫超過百點。不過，近日的下跌在技術上只達到「拉回」，因為大概只下滑 5%。S&P 500 指數跌幅稍重，但也達到 10% 的「修正」水準，距離 20% 的熊市，仍略有差距。

《時代》網站報導，如果擔心股市還有進一步下跌的可能，需要觀察的有：

1) 企業的財報是否令人失望？

券商 Charles Schwab 首席投資策略師 Liz Ann Sonders 表示，首先需要關注的是第 3 季財報。尤其在美元走強後，部分企業面臨了新的困境，因為他們失去與其他國家在出口上的競爭力，有可能侵蝕盈利成長。

USAA 投資組合經理人 Robert Landry 認為，需要注意的是，企業是擊敗、達到，或是無法達成預期的獲利。根據 FactSet，S&P 500 平均銷售預期為年增 3.6%，利潤增長為 4.6%，而後者的預估，還只有 6 月底時預期的一半左右。

更重要的，尤其獲利預估偏高，以過去 12 個月獲利計算， S&P 500 本益比已經推高至 18，而歷史平均值僅在 15 左右。投資者希望見到高於預期的獲利增長，但他們的目標獲利有可能定得過高。

2)大宗商品價格是否下滑？

Yardeni Research 總裁兼首席投資策略師 Edward Yardeni 認為，近期的藍籌股拋售，與愈來愈多證據，顯示全球經濟增長放緩有關。美元近期會走強，很重要的原因，就是日本、歐洲都有經濟衰退的風險，有可能帶來全球金融恐慌的開始。

對全球經濟放緩的擔憂，使這幾天工業大宗商品，包括原油在內，都出現重挫。因為經濟增長弱於預期，使鋼、銅及原油的需求都減弱。

摩根大通基金首席全球策略師 David Kelly 指出，本周歐洲預計公布 8 月工業成長數據，以及通膨的情況。如果歐洲再現通縮的跡象，可想而知，華爾街必然有所動作。

3)小型股走勢如何？

比起大型藍籌股，小型股更容易因經濟環境風吹草動，而大幅波動。壞消息是，羅素微型股指數已經進入修正，正式進入熊市，有可能只是幾天之內的事，足以讓華爾街擔心了。

S&P Capital IQ 股票策略師 Sam Stoval 指出，自 1979 年以來，小型股有 10 年出現下挫，這 10 年中，有 9 年 S&P 500 的回報不足 3.5%，有 6 年是負值，以這 10 年來看，S&P 500 平均價格下跌了 4.6%。

4)Nasdaq 綜合指數是否站得穩？

另一個有助觀察大市的指標，就是 Nasdaq 綜合指數，相較於 S&P 500 及道瓊，Nasdaq 股票相對來得較小、成長快速，易受經濟風向影響。Nasdaq 綜合指數中，包括 45% 是科技股。

在股市滑落的年份，像是 1994、2000、2001、 2002 及 2008，Nasdaq 的跌幅都重得多。今年以來，Nasdaq 也已經接近進入修入，如果 Nasdaq 跌幅由 8% 擴大到 10%，S&P 500 及道瓊的跌幅自然也會擴大。

5)中國經濟成長是否低於 7%？

中國經濟成長速度，在近 2 年放緩，由 2012 年 9%，一路跌到今年第 2 季為 7.5%，第 3 季預估在 7.3% 左右，一些經濟學家認為，實際上中國的經濟成長已經小於 7%。

這為什麼重要？IHS Global Insight 中國經濟學家 Brian Jackson 指出，中國領導人暗示的增長底線，是 7-7.2%，以滿足就業的需求。 IHS 預估，要催生約 1300 萬的工作機會，那麼 7.2% 的增長是必要的。

如果中國經濟成長低於 7%，中國經濟政策制定者，恐怕就要跳出常規思考。華爾街最討厭這類的意外，特別是當它涉及政府及經濟政策時。