美股遇震盪、債市降息可期 駿利亨德森：平衡策略穩中求勝

[Newtalk新聞] 受惠於AI題材帶動，今年來美股表現出色。不過，近期美國經濟動能趨緩，投資人對經濟能否「軟著陸」感到擔憂，股市轉為高檔震盪。長期而言，股市的成長動能優於債市，但相對地，波動度也大；加上由於降息循環即將展開，美債吸引了資金進駐。

駿利亨德森投資管理表示，據歷史經驗，以「主動平衡策略」投資美國股債市，既在參與美股成長契機時，能有效降低波動度，投資人也無須因股市位於高檔而增持現金，非常適合做為資產配置中的核心部位。

駿利亨德森投資首席客戶投資組合經理Phil Gronniger表示，投資人都希望在低檔進場，因此在碰到熊市時，往往選擇持有現金並觀望，特別是2022年遇到聯準會（Fed）「暴力式升息」，不論股債市皆同步回檔，股債平衡配置也無法避免總報酬為負值。

不過依長期經驗顯示，自1928年以來，僅 4個年度的股債總合報酬率呈負值，當2023年市場恢復常態後，若持有現金（美元），雖然當年度有 5%的報酬率，但相較於「股六債四」策略的 14.8%報酬率，持有現金隱含的機會成本高達 9.8%。因此，謹慎行事看似避免風險，卻可能須付出極大的機會成本。

Gronniger指出，部分投資人預期美國經濟將陷入衰退，在等待經濟低迷期間選擇大量持有現金，但經濟是否真的會衰退，仍待確認，如今這些投資人正在考慮重返股市。

值得注意的是，股票各個產業之間的相關性，受到許多因素影響而被打破，意味著投資人須有更好的選擇能力，尋找有機會成功的產業與足以因應大環境快速變化（且正在改善）的特定公司。觀察美國基本面新技術（AI）的出現正在提升生產力，以S&P500大企業之員工人均營收來衡量，從80年代的PC、90年代初期的網路、90年代晚期的行動電話、到2000年代中期的雲端，均可見到新技術明顯提升生產力，此次AI科技也不會例外，在提升生產力的同時，也創造了更多投資機會。

整體而言，美國經濟成長雖然趨緩但動能仍在，就業市場即使走軟卻仍具有韌性，接下來 3個季度（2024第三、四季與，2025第一季）企業獲利預估仍將逐季增加，家庭與個人的實質收入在相對高檔，消費支出則持續成長，股市成長前景看好；債市方面，在美國通膨明顯趨緩下，聯準會主席鮑爾於日前（8月23日）舉行的全球央行年會上亦明確表達，美國將展開降息循環，債市利多可期。

Gronniger分析，美國經濟著陸機率高，加上AI新技術發展、與降息的激勵，美股中長期前景看好，債市更是直接受惠降息循環，股債市皆具亮點，「股六債四」的配置未來更加光明。

駿利亨德森投資管理認為，透過「平衡式策略」降低資產的波動風險，追求以較低的波動度，提供接近股票的報酬率，讓投資人在投資旅程中不必面對資產大起大落的情形。駿利亨德森平衡投資策略會依總經環境動態調整股債比例，自2005年4月以來，美股的比重平均達 58%、債券 42%，至今年六月底，美股與美債的比例分別為 63%與 37%。

此外，在股債配置中納入主動式選股、選債，可望進一步提升投資效益。Gronniger強調，在市場上漲時盡量參與成長機會固然重要，但下檔時降低振幅才是真正關鍵。以2000～2002年科技股泡沫化、2008年金融海嘯、2018年美股震盪、及2020年新冠疫情期間為例，相較美股（S&P500指數）的跌幅，駿利亨德森平衡投資策略都能有效縮小資產跌幅，顯示做好下檔保護的重要性。

查看原文

更多Newtalk新聞報導
林書豪提拍上陣打匹克球！對決名將張德培
藍質疑姚立明等人任大法官 總統府：7被提名人資歷卓越