股票回購有害投資?

哈佛商業評論

傑西.弗里德 Jesse M. Fried
王常懿 Charles C.Y. Wang

 

有些專家主張,企業領導人過度配息,使得公司的投資資金枯竭,進而破壞創新、就業機會和經濟成長。他們的證據是,標準普爾五百指數公司把96%的淨利,用來買回股票和發放股利。

 

仔細觀察資料發現,犧牲了內部投資,而流往股東手中的金額,沒有聲稱的那麼多。問題在於,批評人士使用的比率,是股東支出占淨利的百分比,未考慮到有抵銷作用的新股發行,以及實際的研發支出。

 

原本可用於投資,卻流入股東手中的獲利,占淨利的百分比不是96%,而是較溫和的41%。標準普爾五百指數公司配息之後,仍有逼近歷史高點的投資水準,以及龐大的現金部位,可用於探索未來的機會。標準普爾五百指數公司可能有嚴重的公司治理問題,但資料顯示,超額的股東支出並非那些問題之一。

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