Yahoo奇摩新聞 航海王翻船？長榮喊話「不悲觀」 貨櫃三雄遭點名「虧損將提早來臨」
全球通膨影響需求，長榮海運股價表現欠佳，法說會受到市場矚目。（圖片來源／維基百科）
長榮海運自減資後股價表現不佳，今（14）日法說會受到市場矚目，長榮自減資後重新交易日9月19日高點186元以來，一度下跌至137.5元，今日長榮股價受到大盤上漲超過300點激勵，股價也大漲5.53%來到152.5元，不過若以減資後參考價187元估算，仍有超過兩成的跌幅。
近期投信較少著墨長榮，外資則呈現忽買忽賣，近5個交易日三大法人合計買超5300餘張。成交量方面，近日成交量都在10萬張以下，與以往動輒數十萬張起跳，顯然隨著大盤重挫，人氣已大不如前。
第3季獲利較第2季下滑，而第4季獲利會較第3季減少
總經理謝惠全表示，運價下跌仍是受到通膨影響為主，現在東西愈買愈貴、股票愈買愈便宜。他指出第3季獲利較第2季下滑，而第4季獲利會較第3季減少，不過，上半年獲利非常好，全年獲利可望較去年好，至於明年看法，則是保守，但不悲觀。
長榮9月合併營收為501.98億元，月減12.6%，年增5.5%；第3季營收為1704.4億元，創同期新高；累計前3季營收為5162.63億元，年增54.85%。長榮今年上半年毛利率69.34%，稅後盈餘為2,036.53億元，年增160.62%，EPS為38.49元，每股淨值從第1季的82.54元上升至第2季的85.3元。
展望明年航運市場好壞，還是得回歸供需，需求面要看美元、通膨和俄烏戰事的演變，但全球經濟目前預估仍維持正成長。供給部分，新船交付成長8.2%，塞港緩和可釋出5-7%艙位，不過明年有CII的實施，因為減少CO2排放船速放慢，波羅的海國際航運公會預估可能會吸收掉10%的艙位，更何況新船交付的8.2%也不是一步到位，所以實際供給的增加沒有大家所想像的那麼嚴重，因此對明年的市場是持相對保守的看法但並不悲觀。
市場好壞，還是得回歸供需
至於之前的塞港問題，因為第3季旺季不旺，港口作業量下滑，加上疫情緩解、碼頭不缺工，大部分塞港情況已經緩解，最明顯的是洛杉磯港已恢復正常運作。不過，在美西的貨量轉移到墨西哥灣和東岸，這兩個地區的港口仍面臨塞港，只是程度不像以往嚴重。
塞港嚴重時準班率僅30%左右，現在主要港口約回到45%左右，如果要完全排除，準班率需要回到過去不塞港時的70%以上。運價下跌後，長榮海運美國線長約客戶也面臨合約要縮減與現貨市場價差，目前分別進行個案討論。
投顧下修今明兩年貨櫃需求及長榮獲利展望
不過，趕在法說會舉行前一天，就有本土投顧已經搶先出具研究報告，表示長榮虧損將提早來臨。報告中指出，今年第3季以來，SCFI美西線、美東線、歐洲線、亞洲線運價指數已分別下跌 47%、16%、26%、46%，跌幅超越預期。因此進一步下修今明兩年貨櫃需求及長榮獲利展望。
關鍵則在於需求急速萎縮，供給調整不及。以歐美貨物進口需求萎縮來看，9月美國線即使航商運能月減3%，仍落後需求減幅的11%，供需加速失衡。表示將今年全球貨櫃運輸需求成長率預估自1%下修至0%，並預估明年需求成長率只剩2%。
貨櫃三雄明年第二季開始將面臨虧損挑戰
而各航線現貨運價皆已跌破合約價，並改以與現貨價聯動的價格執行合約，預估美西線及亞洲線將於第4季轉為虧損，而美東線及歐洲線將分別於 明年第1季、第2季轉為虧損。本土投顧將長榮今年與明年EPS分別下修至 165.66元、8.51 元，將自明年第4季起陷入虧損，並下修長榮目標價至 147 元。
報告中也指出，陽明、萬海也同樣難逃提早陷入虧損的命運，陽明今年與明年EPS分別下修至54.61元、0.61元，並將自明年第2季起陷入虧損，下修陽明目標價至56元。
萬海今年與明年EPS分別下修至35.80元、-5.27 元，由盈轉虧的季度落於明年第2季，尤其是非屬於聯盟的萬海，將必須藉下殺報價以求維持承載率，並下修萬海目標價至56元。本土投顧建議投資人靜待2022-2024年下降循環落底後，再檢視貨櫃三雄。
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