「通膨炸彈」川普上任必要求降息？阮慕驊2025宏觀經濟預估：這任總統不好當

陳明遠

美國大選大勢底定，美國聯準會（Fed）在8日宣布降息1碼，聯邦資金利率來到4.5%至4.75%，美股大盤維持漲勢。對此，財經專家阮慕驊在網路節目《財經一路發》上指出，若明年經濟有衰退疑慮，確定重返白宮的前總統川普（Donald Trump）勢將擴大財政支出，要求聯準會快速降息。

阮慕驊提到，聯準會12位官員都取得一致共識降息1碼，上次不同意降息的聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）這次也表示同意，是因川普上任後變數漸增，在會後聲明將「對通膨持續下降有信心」刪除。後續若重要的經濟數據沒有出乎意料的強勁，應該還是會「照表操課」再降一次的可能性高，年底將利率4.25到4.5的區間。

阮慕驊續指，後續還有消費者物價指數（CPI）、個人消費支出物價指數（PCE）和非農業就業數據會公布，根據聯準會的11月會議重點顯示，目前通膨取得進展但仍略高，且核心數據的下降頗為緩慢，未來川普的高關稅、非法移民等政策也將會拉起通膨預期。他指出，根據歷史情況來看，目前貨幣政策依然緊縮，央行表示不會做預設路徑，但仍會讓市場形成預期後進行政策調整。

阮慕驊：「通膨炸彈」增加Fed政治面上的風險

阮慕驊表示，聯準會表示政策能夠應對未來風險，而未來風險則是指地緣政治、經濟風險等，川普也被經濟學家定義為「通膨炸彈」，對於聯準會來說增加政治面上的風險。他表示，美國現在的財政次字為1.83兆美元為歷史新高，目前國債要支付的利息已經超過1兆美元，導致財政難以維持，儘管從GDP比重來看仍大幅上升，代表債務推不動GDP，發債的邊際效益越來越差，更何況川普上台後要減企業稅。

阮慕驊接著表示，這一任的美國總統並不好當，未來將會面臨很多複雜狀況，根據市場預期明年的第一季的季度會議會再降1碼，總共只會降2次，從現在開始到明年開始降息會不足100個基點。他認為，美元指數要持續往本波段高點去衝有困難，單一一個降息的因素無法支撐美元指數強勁，而美國利率期貨定價美聯儲在2025年將再降息67個基點不足3，也是代表降2碼。

針對2025年宏觀經濟預估，阮慕驊認為，若川普提高關稅、管制非法移民，造成通膨上升，將會不利於聯準會降息、債券價格空間不大，而股市則是要看企業獲利和經濟方向。他表示，目前仍有3個月美國總統拜登執政的空窗期，也許有可能會把行情先做掉。

阮慕驊說，聯準會變成趨緩降息的腳步，對於金價來講不是好事，但若通膨上升又有利於黃金保持，利弊參半。他認為，越長天期的國庫債券相對越低點，利率呈現正斜率的情況，短天期的美債子利率貼近聯準會的貨幣政策，明（2025）年利率頂多降到4.5。他表示，若明年經濟有衰退疑慮，川普勢將擴大財政支出，要求聯準會快速降息，有利於債券價格、貴金屬，但不利於股市、美元。

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