配息合預期 外資圈冷靜看待

工商時報【簡威瑟╱台北報導】

國巨公布2018年度股利政策，每股配發45元現金股利，配息率56％，與外資圈估計大致符合。分析師認為，原市場預估國巨配息40∼50元、推估現金殖利率約13％的預期心理，如今數字並未偏離期望值，對股價影響中性視之。

美系外資分析師解讀，國巨配息率略高於五成，符合預期，應有兩大考量：正面來看，國巨未來可能還將啟動其他併購案，必須預留銀彈，作為擴張營運版圖打算；反之，若以產業當前狀況為著眼點，被動元件報價開始下跌，且電子業需求並不明朗，要是情況未能儘速好轉，國巨留部分現金在手上「度小月」，也是相當合理的作法。

對照台股企業近年配息數字，國巨的每股現金股利45元，應是2018年度現金股利第二高，僅次於大立光。市場此前對國巨股利政策揣測不斷，甚至有每股配出60元的樂觀流言，衝著超高現金殖利率預期而買進國巨的押寶資金，下一步動向如何，現也引發議論。

相對地，外資圈倒是相當冷靜，包括：高盛、美林證券，均預期國巨的股利配發率是50％，摩根士丹利證券先前則研判國巨將配發每股40元現金股利，對照國巨實際股利政策，各大外資預估落差微小。

高盛、美林對國巨的投資評等都是「中立」，推測合理股價估值是315與311元；保守派代表則以摩根士丹利為主，給予「劣於大盤」投資評等與市場最低的215元推測合理股價。樂觀派外資則以摩根大通為代表，賦予500元推估合理股價。

值得留意的是，多數外資研究機構的擔憂，建立在國巨2月營收轉為年減、通路庫存水位偏高，以及產品價格上半年持續下跌之上，因此也研判如此股利水準，有機會提供股價下檔支撐，但股價想連續大漲，還是得要基本面轉佳來搭配。

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