鉅亨投資雷達》為何我總買在最高點？

許多投資人應該很懊惱，明明知道「買低賣高」才是賺錢的黃金法則，卻常常反其道而行，在選好一個充滿話題性、看似表現超強勁的熱門標的後，下完單立馬「住套房」，掉入越買越跌的追高陷阱。到底該如何克服心魔，來避免永遠都買在市場的最高點？

1. 追逐贏家真的是好策略？

為了追求短期的快速收益，許多人總是不斷尋找、跟風買進表現突出的資產，但這個策略真的能帶來更高的績效？根據 1989 年以來的歷史資料回測，從下圖可以看到，假設投資人每季都將全部資金轉向前一季表現最好的類股，當初投入的 100 萬元至今會成長至 1,155 萬元；而若考慮交易成本（假設成本為 0.5%，包括申購手續費、轉換標的而錯過上漲等），100 萬元只會增長至 592 萬元；但如果當初直接買進整個美國股市（以標普 500 指數為例），不論哪個類股表現最好，皆不做任何轉換，至今將會成長至 2,369 萬元。可看出永遠追逐贏家並不是最好的投資策略，單純的買進後就放著不動，長期持有的績效表現會最佳。

2. 贏家可以一直贏下去？

但投資人一定很好奇，為什麼追逐贏家的策略無法得到更高的績效？過去表現超好的贏家為何沒有辦法持續強勢？根據 1950 年以來的歷史資料回測，從下圖可看到，當過去一年上漲超過 40% 時，未來一年的平均表現為 11.7%；而當過去一年下跌超過 20% 時，未來一年的平均漲幅可達 22.9%，以將近兩倍的差距大幅領先過去上漲時期的未來表現。此回測結果也可同時解釋為什麼贏家不會永遠贏下去，因為過去跌幅更大、市場相對不看好的資產，未來的表現反而會更好。

因此，在這裡也要破解許多人對於投資的一個迷思！大家總會認為，投資是要找到財務狀況、基本面良好的「好公司」，但其實更重要的是衡量它的「價格」與「價值」。儘管一間公司體質再好，當目前股價隱含了所有人對它未來的美好想像甚至脫離現實面，導致價格遠遠超過真實價值，那就不是一間適合投資的公司。

3. 如何避免買在高點？

若從申購行為來看，大部分投資人還是傾向追逐熱門或具有強勢題材性的資產，但此策略往往容易買在市場高點，那到底該如何克服呢？根據 1950 年以來的歷史資料回測，假設每次都在股市相對高點（過去五年及未來一年的最高點）以單筆或分散進場，從下圖可以看到，不論一年、三年、五年或十年，分批進場的平均報酬率皆優於單筆。可發現因分批進場可平攤買入的成本，有效地減輕因進場價格過高、泡沫消散而帶來的傷害。

鉅亨投資策略

避免踏入追高陷阱，分散投資真的更安全

許多人為了追逐熱門或強勢的題材，進場後立刻被套牢。即使擁有豐富經驗的投資人，也難以精準預測市場走勢。因此若不想掉入追高陷阱，應避免將所有資金在單一時點集中投入至單一資產，分散投資才是較安全且長期績效更佳的策略。

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