【鏡評】日圓升值 還得再等等

金融市場的波動，有時非常劇烈，但是大多數的時候，則需要耐心。NVIDIA發布業績，股價一夜暴漲16.4％，總市值逼近2兆美元，一家NVIDIA等於台灣所有上市公司加總，投資人今天不上車，明天馬上後悔，就屬於前者；但是在外匯市場，強勢美元、新台幣貶值、極度弱勢的日圓，則屬於後者，押寶日圓匯率升值的散戶投資人以及企業財務經理們，還得再等等了。

我們先來看看台灣金管會的統計數字，金管會每月公布「銀行外匯存款餘額」，在前年（2022年）創下1年大增1兆7,584億元的歷史紀錄，當時美國聯準會暴力升息，吸引大量的國人與企業搶存年息近5％的美元存款；同時，日圓兌美元匯率劇貶，22年10月衝抵150日圓兌換1美元的大關，是32年來、一整個世代都未曾見過的價位，許多投資人也急著押寶日圓急貶後的回升。高利率的美元與急貶的日圓，一起寫下本國銀行外匯存款暴增的紀錄。

但是，台灣的投資人已經等了1年半，強勢美元依舊強勢，而難以置信的弱勢日圓快要變成日常。150日圓的價位，到今年2月13日後已經第3度出現，而且維持長達1個月。過去1年半，「銀行外匯存款餘額」繼續往上累積，23年底已經增加至15.17兆元。

4年才出現一次的2月29日，日本中央銀行總裁植田和男又在G20（二十國集團）國際會議中表示，日本央行設定的2％通膨目標尚未達成，市場解讀日本政府還不會立刻啟動「利率正常化」，弱勢日圓的現狀還會再維持一段時間。此時，日本大和證券外匯交易策略師石月幸雄發表報告，說前2次衝抵150日圓時，市場「超賣」日圓的壓力很大，但今年2月這一次，買賣卻非常均衡，有可能再貶值到154日圓的價位。

華爾街分析師這2年的熱門關鍵詞「更高、更久」（Higher and Longer）完全命中外匯市場的走勢，日圓匯率走勢有「僵固性」，泡沫經濟破滅的前20年，即使日本經濟持續沉淪，日圓仍然一路升值到幾乎讓經濟中風的80日圓，直到2012年才反轉走貶，超升與超貶相應相生，同樣令人窒息，這是日本經濟與企業轉軌需要達到集體共識、需要更長時間的文化特性。

如果去查閱日本政府與大企業今年4月1日開始的年度預算書，大多估算今年的平均匯率在137日圓，要再過1年才會升值到110日圓。日圓是交易量極大的國際貨幣，不像新台幣那麼容易被股市外資買賣超影響，眼前日圓貶值對日本企業獲利、日本股市上漲有好處，日本央行也樂見在低匯率處多吸收外資，協助日本企業轉型。美元降息、日圓回升，還都要再等等，別急。

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