陸港觀盤－陸股節前整理 節後上漲機率高

工商時報【富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人 游金智】 中國最新公布的8月規模以上工業企業利潤總額為6,719.7億元人民幣，年增率達24％，創2013年來最大增幅。累計前8個月規模以上工業企業利潤總額為49,213.5億元，年增率21.6％，增速持續擴大。8月工業利潤年增率再出現明顯增速，係因企業成本降低、產品價格成長激勵，另外，歸因於石油、鋼鐵等基期偏低產業，在原物料價格持續反彈激勵下，帶動工業利潤增長。市場預估在庫存週期保持擴張下，未來一段期間工業利潤將可望保持中高速增長。工業利潤表現優於預期，將反應在財報中（截至9月24日，已公布前3個季度業績預告的1,225家公司中，預示業績偏正面的公司達75％）。 國企改革再出現明確訊號，中國國務院總理9月27日於國務院常務會議上作出裁示，要求在企業自願、協商一致的基礎上，平穩推動裝備製造、煤炭、電力、通信、化工等領域的國企重組整合，以提高資源配置效率並增強競爭力。在官方持續對國企改革釋出加速要求下，預期中共第十九次全國代表大會舉行後，習李人馬底定，國企改革將看到明顯進展，相關國企改革概念股將持續有表現機會，可多加留意。 另外，在本次國務院常務會議上，為了紓解小型企業融資困難、融資成本相對高問題，分別透過3個面向來加以支持。首先，預計從2017年12月1日到2019年12月31日，將金融機構利息收入免徵增值稅範圍，由農戶擴大到小型企業、個體工商戶，且免稅的貸款額度上限從10萬元擴大到100萬元；次之，將小型企業借款契約免徵印花稅、月銷售額不超過3萬元的小型企業免徵增值稅的優惠期限延長至2020年；最後，對於小型企業、個體工商戶貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施「定向降準」，並給予再貸款支持。其中，比較重要的是「定向降準」，雖然這不代表著人民銀行釋出寬鬆訊號，但或多或少可減緩後續貨幣政策再大幅收緊預期。 下週陸股將面臨中秋與十一連假，在節前陸股陷入量縮震盪格局。但統計2007年至2016年中秋節後的經驗，中秋節後5個交易日、後10個交易日、後20個交易日，上漲機率分別為80％、80％、70％，平均累計漲幅分別為2.4％、4.5％、3.6％。另外，10月18日將召開的中共十九大，統計過往第十四大至第十八大的經驗，會議前一週上漲機率達80％，平均漲幅約1.32％。整體而言，節後可期待陸股再表現機會。 陸股9月以來呈現量縮狹幅震盪格局，上證指數雖曾攻高至3,391點，但3,300∼3,600點為大量套牢區，又面臨10月上旬的中秋與十一連假，市場追價謹慎下，量能逐步萎縮，但大致維持在3,350點上下約50點強勢整理。 展望後市，陸股節前整理，節後上漲機率高，加以進入傳統消費旺季（金九、銀十、雙11）、 A股納入MSCI相關指數的中長線利多將逐步發酵，上證指數補量將有再攻機會。