黃時彥專欄－把握陸股十年一遇的大行情

工商時報【黃時彥】 2014年股市支撐來自於低利環境及企業實質獲利，但受到地緣政治風險、伊波拉病毒及GDP表現不佳等干擾因素，各國表現不一，美股表現亮麗，歐、日股市動盪，新興市場股市則因政治因素意外亮眼，尤其中國以黑馬之姿異軍突起。其中代表A股中小型股的中證500指數今年來漲幅達46.42％，代表大型股的滬深300指數漲幅也有41.78％，相當驚人。 金融海嘯至今全球整體復甦、資產價格回升，但仍有許多不確定因素存在：美國聯準會（FED）升息時點、日本和歐洲央行量化寬鬆力道是否足夠、油價下跌對新興市場的衝擊，以及地緣政治風險對市場帶來的干擾，都可能造成金融市場短期波動。不過這些不確定因素仍具相對確定性，包括日本和歐洲央行會持續實施量化寬鬆及美國升息趨勢確定，而與其押注升息時點，不妨思考升息所能帶來投資機會。 展望2015年，市場表現持續分歧，投資機會與風險並存，不確定因素也造就出投資機會。舉例來說，升息對美股來說並非高風險，歷史經驗顯示，過去聯準會四度升息美股均上漲。此外，原物料及油價下跌對新興歐洲最不利，對拉丁美洲則是中性偏空，但對以最終產品出口為大宗的新興亞洲來說則是利多，而地緣政治風險帶來的市場拉回則經常創造出強勢市場的最佳買點，如911事件發生時美股只下跌5天，就是顯例。 在本益比仍低於長期平均的優勢下，2015年股票較債券便宜。當經濟成長分歧，聚焦長期成長的題材類股反為上策，2015股市投資策略建議回歸資產基本面，選擇具結構性成長契機的產業或市場，例如可布局具成長題材的醫療族群。至於債市，在全球通膨溫和、資金充沛及美元強勢的環境下，則有利於美元計價債券的殖利率維持在較低水準，建議投資人配置一些部位在新興市場美元企業債上面，兼顧利息收益以及較高的信評品質。 儘管2015年金融市場充斥各種不確定性，但相對確定性高的區域，就有很可能「強者恆強」，甚至「強者更強」，中國股市即屬於這樣的標的。雖然中國經濟成長率下滑，但7％的成長率仍稱霸全球，只要中國政府能避免系統性風險、結構轉型可以成功，相信中國股市正要迎向十年一遇的大行情，若中國股市出現修正，就應把握逢低加碼布局。 包括人行降息、房價修正與理財商品利率下滑等趨勢，均引導資金往股市移動，加上滬股通的政策利多，及未來MSCI終將中國A股納入新興市場甚至全球股市指數權重的龐大資金的效應，均足以將A股評價進一步向上推升，推估這波陸股漲勢還會持續，2015年陸股還有巨大的投資價值待發掘，投資人可以把握陸股即將邁向十年一遇的大行情。