【Yahoo論壇／劉明德】股市又要漲了嗎？

作者為德國柏林自由大學政治學博士

美國道窮工業指數在5月18日大漲911.95點，收盤報24597.37點，台灣股市跟著在5月19日也是大漲，漲了119點，收在10860點，那麼，現在是時候買進了嗎？

為什麼美國股市5月18日會大漲？關鍵原因有兩個，其一是美國生物公司莫德納(Moderna)在針對新冠肺炎的疫苗開發取得了積極的結果，這樣的利多消息刺激了美國股市的上漲，因為這意味著經濟可以不再受到疫情影響而回歸正軌；另一個原因則是有些封城的地方陸續解封、部份復工。例如美國加州州內75%的經濟活動已恢復運作、紐約也有部分地區解封。而義大利政府也宣佈，從6月3日起，全面開放邊境及國內旅遊，入境義大利也不用被隔離、西班牙有70％的地區也鬆綁了禁足令。

股市前景，這一陣子看似一片光明，否則，也不至於從今年3月23日的18591點，短短不到2個月時間，已經漲到24597點，漲幅高達32.3％。台灣股市向來受美股影響，因此，從3月19日的低點8681點開始，也跟著上漲，這段日子的漲幅也很可觀，達到25％。

那麼，股市的好日子還能持續多久？題材還能持續燒下去嗎？當然是有可能的。原因即今年是美國的大選年，川普如果想要連任，他一定要維持股市的繁榮，經濟至少不要太差，為此，美國聯準會必定繼續印鈔票，現在已經是零利率了，如果零利率不夠，那麼，再輪番的QE上陣也無妨，反正無論如何，股市不能崩就是了，要崩也不是現在。換言之，從川普以及從華爾街的角度，美股還必須堅挺一段時間，至少是總統選完之後。

然而，這其中還是有變數的，變數一，華爾街已經做好逃離現場的準備，這時候，美股就可能崩跌，即使川普阻攔也沒有用；第二個變數是香港的獨立關稅區地位被美國取消，那麼，這時候，即使美國聯準會無上限的量化寬鬆也沒有用，美股一樣會崩跌。第三個變數，疫情沒有被控制下來，甚至變本加厲，這時候，不管是美國總統或是美國聯準會都無法阻止股市的崩盤。第四個變數，出現企業倒閉潮。由於疫情所導致的需求急遽、大幅且長期的減少，如果美國政府對這些企業的支持力度不夠，必然引發大量的企業倒閉。根據Main Street America的估計，未來的五個月可能會有750萬家美國企業倒閉，一旦出現這種情形，那就會引爆經濟危機，這時候，股市一樣會崩盤。

所以，儘管至今，美國聯準會的政策工具遠遠沒有用盡，未來還可以增加緊急貸款和調整購買策略來進行「定向紓困」，但是，風險不是沒有，相反的，風險其實很大。

股市是一個零和遊戲，有人賺，就得有人賠。賺的，都是遊戲制定者，賠的，都是跟風、相信權威和內幕消息的。只不過，有時候，遊戲制定者自己也會栽跟斗，尤其是當自己過於自信的時候。在此時此刻，美國古根漢合資集團 (Guggenheim Partners) 全球投資長麥訥德(Scott Minerd )的投資策略值得參考，他說：「我們將繼續採取防禦性配置，以便在資產價格不可避免地重新調整時能夠保留資本，並做好充分利用機會的準備。」

換言之，在資產泡沫已經無法無天、在全球疫情可能二次爆發之際、在香港的獨立關稅區地位隨時可能取消的時候，應該要有風險意識，而非想要刀口舔蜜。大賺一筆的機會是會來的，只不過，到那時候，你是否有足夠的現金，還是被套牢了？

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